401億美元選擇權未平倉 比特幣橫盤整理買盤未見增強

比特幣(BTC)過去一週上漲0.7%，價格在7萬7300美元至8萬1300美元之間震盪。期貨與選擇權未平倉量及新資金流入雖然增加，但現貨買盤尚未出現明顯轉強的跡象。

鏈上分析平台Glassnode在8日發布的《BTC市場脈動：第37週》報告中指出，比特幣(BTC)在約7萬9100美元附近橫盤整理。現貨動能指標下滑30%至54.6，現貨累計成交量差額則由負8490萬美元收斂至負2960萬美元。

現貨累計成交量差額的負值縮小，通常被解讀為賣壓減弱的訊號。不過，由於現貨動能與成交量仍偏低，尚不足以判斷買盤已明顯增強。

此前比特幣一度逼近8萬美元關卡，當時的走勢被分析認為是現貨買盤、衍生性商品交易與ETF需求同步增加的結果。本週漲勢雖然停滯，但衍生性商品與ETF資金流入的態勢仍在延續。

期貨市場方面，未平倉量增加1.0%至371億美元，數據已超過統計區間的上緣。期貨未平倉量代表尚未平倉的合約規模，數值上升意味著市場中留存的部位擴大。

相對地，多頭部位的資金費率支付金額減少32.8%，僅剩130萬美元。這顯示期貨合約規模雖然擴大，但市場對上漲方向的積極需求並未同步放大。

選擇權市場的方向性比期貨更明確。選擇權未平倉量增加2.1%，來到401億美元，25 Delta偏斜（25 delta skew）則由0.79%降至負2.05%。

25 Delta偏斜是衡量到期日與履約價條件相近的買權與賣權之間相對價差的指標。數值愈低，代表買權需求相對強於賣權。

現貨成交量為53億美元，幾乎沒有變化。由於現貨累計成交量差額仍為負值，尚難斷定選擇權市場的偏多氛圍已完全擴散至現貨市場。

美國現貨比特幣ETF單日淨流入達6億8120萬美元，高於前一交易日的2億4780萬美元。ETF成交量則減少19.2%至121億美元。Glassnode表示，衡量ETF持有人市值與已實現價值比率的MVRV指標升至1.31。

ETF淨流入可視為機構資金流入的訊號，但成交量下滑意味著市場整體參與度不一定同步擴大。由於兩項指標同時出現，資金流入方向與交易活絡程度仍需分開觀察。

鏈上指標同樣顯示資金流入的跡象。Glassnode在8日發布的第37週報告指出，月度已實現市值變化率加快至0.8%，對短期價格變化較敏感的「熱錢」（hot capital）占比則升至30.1%。

根據Glassnode 8日報告，月度已實現市值變化率與熱錢占比皆超過統計區間上緣，代表近期流入資金的比重擴大，但不能直接等同於價格將持續上漲。

相對地，實體調整後轉帳金額為50億美元，減少12.8%；手續費規模為21萬3000美元，減少4.8%；活躍地址數則維持在63萬5600個左右，變化不大。

整體來看，在價格維持窄幅震盪的同時，期貨與選擇權槓桿、ETF資金與鏈上資本流動均呈現增加態勢。不過，現貨成交量與現貨累計成交量差額顯示買盤信心仍屬有限，衍生性商品市場的偏多氛圍是否會真正轉化為現貨需求，仍需更多指標加以確認。