個股逾7成觸頂 NXT成交量豁免展延1年

韓國金融主管機關將另類交易系統Nextrade（NXT）個股成交量上限規範的暫緩適用期限，再延長一年。由於目前超過7成個股的成交量已超過現行上限，主管機關研判若立即套用規範，恐將引發大規模停止交易。

據Yonhap Infomax報導，韓國金融主管機關於28日向Nextrade回覆了包含上述內容的暫定「不採取行動意見書」。這份意見書是主管機關承諾只要業者符合特定條件，就不會採取制裁措施的行政意見。

根據《資本市場法》規定，另類交易系統的整體成交量須管理在韓國交易所（KRX）的15%以下，個股成交量則須管理在KRX正規市場的30%以下。隨着Nextrade成交量快速增加，若直接套用這項標準，恐將對市場運作造成負擔的疑慮持續浮現。

金融委員會去年9月的新聞稿中曾表示，Nextrade快速成長使個股超限的可能性升高，因此暫時豁免個股成交量上限規範。當時主管機關提出的條件，是將個股成交量維持在KRX正規市場的100%以下。

整體市場成交量15%的上限規定當時仍維持不變。豁免期間，主管機關並附帶條件，要求Nextrade將整體成交撮合個股數量控制在700檔左右以下，同時要擬定成交量管理方案並回報。

這次延長也依循相同架構。Nextrade須遵守整體成交量15%上限原則，個股成交量則要管理在KRX正規市場的100%以下。

整體成交撮合個股數量同樣被限制在現行的700檔左右以下。若因市場衝擊或題材股集中等因素，導致月底統計超過上限，只要在2個月內訂定自主計畫消化超額部分，就能避免受罰。

核心爭議在於「盤前市場」。目前上午8點開始、為時50分鐘的盤前時段外交易，僅由Nextrade單獨營運。

若KRX日後開設自己的盤前市場，投資人下單將被分散到兩邊，Nextrade在個股成交量上限管理上面臨的壓力也可能隨之改變。外界解讀，主管機關這次再度延長豁免期限，是要等待市場基礎設施改革到位。

不過，KRX的盤中外市場改革是分階段推進。KRX於6月19日表示，將盤前市場的實施時點與單一看板系統建置時程掛勾，調整至2027年底，盤後市場則以9月14日上線為目標推動。

「另類交易系統」是傳統交易所之外，另外提供股票成交撮合功能的交易系統。投資人可在正規市場開盤前後的時段下單，但若交易集中在特定個股，就可能出現法定上限的管理問題。本報先前也曾報導，Nextrade今年上半年營業利益達897.17億韓元，轉虧為盈，Nextrade自交易服務上線以來，隨着成交金額增加持續擴大規模。

當時的爭議焦點同樣是交易時間擴大與KRX的盤中外市場改革。交易時間拉長、撮合方式改變，雖然能提升投資人便利性，但成交量分散與系統穩定性也必須同步管理。

此次措施讓Nextrade暫時得以避開個股成交量超過30%上限、可能引發大規模停止交易的壓力。金融主管機關預計將在維持整體市場15%、個股30%基本規範架構的同時，同步觀察KRX盤中外市場改革時程與Nextrade的成交量管理計畫。