80億美元！殼牌美國化學資產傳求售 估值遭指「大幅折價」

石油巨頭殼牌(Shell，SHEL)的美國化學資產傳出被列入潛在收購名單，交易規模最高上看80億美元。市場消息指出，埃克森美孚(ExxonMobil，XOM)、利安德巴賽爾(LyondellBasell，LYB)、阿波羅全球管理(Apollo Global Management)與科威特石油公司(Kuwait Petroleum Corporation)都對這筆交易表達興趣。

根據英國《金融時報》(Financial Times)報導，上個月已有潛在買家針對殼牌美國化學資產提出「非約束性報價」，報價範圍從整體業務收購到部分資產分拆收購都有，顯示各方對交易架構的想法並不一致。

如果交易最終成真，將會是殼牌收縮化學業務、能源巨頭重新調整資產組合趨勢下的又一案例。不過目前階段仍屬非約束性報價，買家人選、價格協商，以及最終是整體出售或部分出售，都尚未拍板。

這次傳出被列入檢討的，是殼牌在美國布局的核心化學據點，主要包括德州迪爾帕克(Deer Park)、路易斯安那州蓋斯瑪(Geismar)與諾科(Norco)，以及賓州莫納卡(Monaca)，共四處生產基地。

其中，莫納卡廠區於2022年11月投產，殼牌前後投入約140億美元建設，設計年產能達160萬噸，是殼牌近年在美國化學領域最重要的一筆投資。

值得注意的是，市場傳出的80億美元估值，甚至低於莫納卡單一廠區的投資金額。這也是外界將這次傳聞解讀為「折價出售」、而非單純資產處分的原因。

Newsquawk於24日歐洲盤前簡報中表示，殼牌股價盤前下跌0.5%。同一份簡報也將這次估值解讀為「大幅折價」。

殼牌近期的動作，其實與公司先前公布的資本配置方向一致。殼牌在2025年3月的資本市場日活動上曾表示，將為美國化學資產尋求策略性機會與合作夥伴，同時在歐洲推動資產升級並選擇性關閉部分產能。

殼牌同場也提出「績效、紀律、簡化」作為策略核心，被外界解讀為透過重新配置化學、再生能源與部分下游資產，藉此提升獲利能力與資本運用效率。

殼牌2025年度報告也透露化學業務承受的壓力，報告內容顯示化學業務利潤率受到擠壓，且相關業務持續虧損。

今年以來，殼牌已同意將歐洲陸上再生能源業務出售給道達爾能源(TotalEnergies，TTE)，也同意以最高7.2億美元的價格，將BG Cyprus出售給MOL集團(MOL Group)。

這一連串動作，與能源業者近期紛紛聚焦高獲利資產、重新調整事業組合的趨勢相互呼應。

評論：從埃克森美孚的角度來看，這筆交易與其說是縮減化學業務，不如說更像是一次資產組合的盤點與評估。埃克森美孚長期將自家化學事業定位為全球數一數二的規模，這也顯示同樣身為能源巨頭，各家對化學業務的態度其實並不一致，殼牌想瘦身的資產，換到埃克森美孚眼中卻可能是另一回事，關鍵不在業務本身，而在價格、廠區組合能否與既有事業產生綜效。

一般而言，非約束性報價只是收購意向與條件的初步表態，後續仍須經過實地查核、價格談判、資產範圍調整與監管審查等程序，才會走到最終簽約階段。

像莫納卡這樣的大型廠區未來如何被納入交易組合，將直接影響最終交易規模與營運架構。就目前而言，唯一能確認的進展，是潛在買家已提交非約束性報價。