比特幣(BTC)單週飆漲23%　黃金同步走強　貶值交易再受矚目

比特幣(BTC)在美國財政部擴大長天期公債回購後，與黃金同步走強，重新成為「貶值交易」（debasement trade）討論的焦點。在美元走弱與長天期利率不穩定交織的一週，BTC上漲約23%。

雅虎財經（Yahoo Finance）24日（當地時間）報導，BTC寫下三年多以來最強勁的單週漲勢。同一期間，黃金上漲約5%，美元與標普500指數（S&P 500）雙雙下跌。

這波行情出現在美國財政部長貝森特（Scott Bessent）擴大長天期美債回購規模之後。財政部先前表示，將把長天期公債單次回購規模提高至至少40億美元。

「貶值交易」指的是市場擔憂法定貨幣價值下滑，資金因此轉向黃金、BTC等替代資產的現象。本刊此前報導，美國財政部擴大長天期公債回購，加劇了美元走弱的爭論。

財政部官方說法聚焦於補充市場流動性。不過部分市場人士解讀，控制長天期利率的嘗試，已演變成對美元信任度的爭論。

加密貨幣媒體CoinAge創辦人古茲曼（Zack Guzman）在雅虎財經晨間節目「Morning Brief」中表示：「當政府開始介入以控制市場，資金最終還是會流向比特幣這類「資產」。」評論　他認為，BTC已逐漸成為貶值交易的一種操作工具。

這波走勢與過去案例有所不同。2015年以來，股市下跌、黃金與BTC同步上漲、美元走弱同時出現的單週情形，共發生過六次。

當時六次全數伴隨30年期美債殖利率下滑。而這一次BTC上漲約23%，30年期殖利率卻在單週內反而上升1個基點。

根據雅虎財經統計，股市下跌、黃金上漲、美元走弱、30年期殖利率同時上升的單週，過去共出現24次。這些期間BTC漲幅中位數約為2%，歷史最高漲幅約14%。

相關性也出現變化。BTC與標普500指數的20日相關係數，從前一週的0.43大幅降至接近零；與黃金的相關係數則升破0.5。

不過以年度為單位觀察，BTC與股市的相關性仍高於與黃金的相關性。這也是為何有分析認為，僅憑一週走勢，還難以斷定BTC的資產屬性已經改變。

古茲曼指出，這次漲勢更接近現貨買盤，而非槓桿操作。他說：「這波行情並非借貸推動的，主要是由現貨買盤主導。」

季節性因素則是另一項變數。雅虎財經表示，2015年以來8月BTC報酬率中位數約下跌8%，過去11次中僅3次上漲。

在漲幅達兩位數的2017年與2021年，9月都出現約7%的跌幅，隨後10月分別上漲49%與40%。評論　僅憑這兩個案例，並不能預判後續價格走勢，歷史對照僅供參考。

這場討論的核心，在於BTC是否已超越單純的風險資產走勢，開始對美元信任與長天期利率爭論做出反應。黃金與BTC雖朝同方向變動，但貶值交易的討論本身，並不能保證價格會維持同一方向，後續連動性能否延續，仍有待觀察。