南韓Upbit、Bithumb上半年營收年減49% 獲利同步重挫

南韓兩大加密貨幣交易所Upbit和Bithumb今年上半年營收雙雙年減近5成，交易量萎縮直接衝擊「手續費」收入，也連帶壓縮了獲利表現。

根據南韓金融監督院電子公示系統（DART）揭露的半年度報告，Upbit營運公司Dunamu在2026年上半年合併營業收入為4081億韓元，較去年同期的8019億韓元大減49.1%。

Dunamu上半年營業利益為1115億韓元，較去年同期的5491億韓元銳減79.7%；本期淨利為1084億韓元，年減74.1%。

Bithumb也呈現同樣走勢，上半年營收為1688億韓元，較去年同期減少48.7%。

Bithumb營業利益為149億韓元，年減83.4%；淨損益則由去年同期550億韓元淨利，轉為1087億韓元淨損，由盈轉虧。

兩家公司獲利同步惡化，凸顯南韓交易所業務高度仰賴「手續費」收入的結構。一旦市場交易量下滑，營收會立即受到衝擊，但資安、系統維運與法遵成本卻難以在短期內同步削減。

Dunamu上半年營業利益的降幅大於營收降幅，正好印證了這個結構性問題。固定成本壓力尚未消除，手續費收入一旦減少，獲利率下滑的幅度往往會被放大。

交易量萎縮並非單一公司的問題。根据CoinGecko統計，南韓五大韓元計價加密貨幣交易所今年第二季總交易額為1,464.3億美元（約203兆7,061億韓元），較去年同期的2,896.9億美元（約402兆7,588億韓元）減少49.5%。

納入統計範圍的交易所包括Upbit、Bithumb、Coinone、Korbit與GOPAX。隨著南韓韓元計價交易所整體交易額縮水，仰賴現貨交易手續費為主要收入來源的業者，獲利壓力也隨之加重。

加密貨幣交易所的營收通常大多來自撮合交易時收取的手續費。用戶數增加或價格波動加劇帶動交易量上升時，手續費收入會隨之成長；但市場關注度降溫、周轉率下滑時，營收就會迅速反映在財報上。

Bithumb先前已公布，上半年營收為1688億韓元，較去年同期減少48.7%（相關報導），當時Bithumb將業績疲弱歸因於美國高利率政策持續，以及投資人資金與市場關注度轉移。

不過，加密貨幣價格走勢或南韓股市表現對兩家公司業績造成的直接影響，僅憑財報數字仍難以斷定。此次財報中可確認的核心事實，是交易額萎縮與手續費收入放緩同時出現。

Bithumb說明，淨損主要反映了加密貨幣評價損失。Bithumb相關人士表示：「將因應市場變化強化體質，同時提升服務競爭力，打造可持續成長的基礎。」這番話顯示公司目前把重心放在中長期體質調整，而非短期業績反彈。

後續業績能否回升，關鍵在於交易所能拓展多少可確認的收益來源，以及在交易額下滑階段如何管理成本結構。就上半年財報來看，南韓主要交易所的獲利能力，仍高度取決於交易量能否回升。