算力衍生品上市案 CFTC重啟公開徵意見

美國商品期貨交易委員會(CFTC)正推動針對「算力衍生品」（hashrate derivatives）合約上市的公開徵求意見（public comment）。這重新點燃了將比特幣(BTC)挖礦收益波動納入監管衍生品框架的討論。

根據PANews 20日報導，CFTC計劃就算力衍生品合約上市徵求公眾意見。算力（hashrate）是指投入比特幣網路挖礦的運算能力，對礦工而言，這是與BTC價格、網路難度、電費並列，直接左右獲利能力的關鍵變數。

這次徵求意見的意義不僅是新產品上市，更牽涉監管層面的討論。算力衍生品的標的並非BTC價格本身，而是以挖礦收益相關指標為基礎。未來礦業公司可以用它來管理挖礦收益波動風險，機構投資人也能在不直接持有礦機的情況下，參與挖礦相關的市場曝險。

根據CFTC產業申報清單，Bitnomial的「Hashrate US Dollar Petahash Futures」已於2024年3月1日以認證產品（certified product）名義列入清單，被歸類在金融商品項下的「其他金融商品」類別。這代表在美國監管框架內，以算力為基礎的期貨商品此前已走過上市程序。

根據CoinDesk於2024年3月19日的報導，Luxor Technology與Bitnomial合作，推出以現金結算的算力期貨商品。當時揭露的合約以1PH（petahash）為單位，採月度到期，並以Luxor的比特幣算力價格指數（Bitcoin Hashprice Index）作為結算基準。

對投資人而言，這起徵詢也牽涉礦業公司如何管理風險。比特幣挖礦的獲利同時受區塊獎勵、網路難度、手續費收入與電力成本牽動。算力衍生品是嘗試把其中的「挖礦收益預期」拆分成獨立商品交易的一種做法。本刊先前也報導過比特幣挖礦獲利能力承壓的走勢。

CFTC自2026年4月28日起開放的公開徵求意見程序，正在Regulations.gov受理中。CFTC官方說明，具體的意見提交期限會在聯邦公報（Federal Register）公告或個別受理通知中列明。截至目前，公開資料中尚未能確認算力衍生品合約徵詢意見的具體截止日期。

目前可以確認的事實是，CFTC正推動針對算力衍生品合約上市的公開徵求意見，且美國市場此前已有算力期貨獲得認證上市的先例。

查證來源：PANews、CFTC產業申報、CoinDesk