市佔10.3%創新高 Coinbase(COIN)力推全方位交易平台

Coinbase(COIN)加密貨幣交易量市佔率在第二季衝上10.3%，寫下歷史新高，公司也同步加快從單一交易所轉型為涵蓋股票、衍生性商品與預測市場的全方位交易平台。分析指出，觀察Coinbase的表現不能只看交易量，還要一併檢視營收來源多元化與用戶基礎擴張的進展。

根據吳說區塊鏈（Wu Blockchain）18日晚間10時48分（南韓時間）報導，加密貨幣投資機構CMS Holdings評估，Coinbase將核心績效指標從交易量導向轉為涵蓋更廣泛金融服務，是合理的策略選擇。CMS Holdings認為，以目前市值來看，僅靠加密貨幣交易業務難以支撐公司長期估值。

Coinbase提出的方向並非單純擴大交易所規模。公司於6月16日在官方部落格公布「Everything Exchange」構想，計畫把可交易資產、交易方式與金融服務整合到同一個平台。

Coinbase在同一篇文章中說明，目標是打造一個介面、一組登入即可管理資金的金融服務，不再侷限於加密貨幣現貨交易，而是把多元資產類別與支付、金融功能整合進單一應用程式。

財報數據也為這波轉型論述提供佐證。Coinbase於7月30日公布第二季財報時表示，加密貨幣交易量市佔率達10.3%，創下歷史新高紀錄。

扣除比特幣(BTC)現貨交易後，淨營收占比達88%。訂閱與服務營收在2026年第二季來到5億5500萬美元（約新台幣179億元）。

預測市場與穩定幣也被列為另外兩大成長引擎。Coinbase在同一場財報發布會上表示，預測市場合約數與營收較上季成長106%。

Coinbase產品內平均美元穩定幣(USDC)持有金額達200億美元（約新台幣6460億元），同創歷史新高。公司將此視為降低對交易手續費依賴的訊號。

「Everything Exchange」是交易所擺脫單純買賣仲介角色、轉型為金融應用程式入口的策略。加密貨幣交易所營收向來受市場交易量與價格波動影響甚深，因此訂閱、服務、穩定幣與衍生性商品等能帶來穩定收入的業務就顯得格外重要。

不過CMS Holdings也提醒，Coinbase嚴格的認識客戶（KYC）與反洗錢（AML）程序，以及後續的身分驗證流程，在擴展到傳統金融領域時，可能成為用戶體驗上的障礙。這意味著Coinbase身為加密貨幣交易所所累積的法規因應能力雖是優勢，但若要把股票、預測市場與衍生性商品整合進同一款應用程式，進入門檻的負擔恐怕也會隨之升高。

Coinbase的轉型也與公司內部人事調整同步進行。本刊此前報導，Coinbase已更換多位核心主管，加快從加密貨幣跨足股票與預測市場的全方位交易平台布局。

對台灣讀者而言，這場討論的意義不只是一家美國交易所的策略。國內交易所與金融業者洽談整合時，同樣要在法規遵循與使用者便利性之間找到平衡，是相同課題。

Coinbase的全方位交易平台轉型會為營收結構帶來多大改變，仍待下一季財報揭曉。目前已確認的數據包括交易量市佔率、扣除比特幣後的淨營收占比、訂閱與服務營收、預測市場成長率，以及美元穩定幣持有金額。