策展金庫近90億美元 三巨頭掌控76%資金

去中心化金融（DeFi）借貸市場中，專門挑選個別資產進行管理的「策展金庫」（Curated Vault）規模已逼近90億美元，其中逾四分之三資金集中在三家策展機構手中。

根據 Crypto Briefing 17日的報導，Steakhouse Financial、Sentora、Gauntlet三家機構合計管理了受追蹤策展金庫總鎖倉量（TVL）的75.9%。

策展金庫是由「策展人」設計抵押資產組合、利率模型與風險上限，藉此管理借貸池的DeFi商品。存款人不必自行挑選個別借貸標的，而是跟隨策展人制定的策略獲取收益；相較於一般存款型借貸池，其抵押品選擇與曝險上限被認為管理得更有系統。

截至7月，Steakhouse Financial以20.3億美元位居第一，Sentora以19.7億美元緊追在後，Gauntlet則以14.6億美元排名第三。三家機構合計資金達54.6億美元。

受追蹤的策展機構共有55家，但前10大機構就囊括了整體TVL的89.1%，資金規模超過1億美元的機構僅10家。資金明顯集中流向少數具備驗證過往績效的策展機構。

策展金庫市場規模在過去一年成長了51%，同期整體DeFi借貸市場卻萎縮約36%。在DeFi借貸市場存款與借款餘額同步下滑之際，由風險管理者主導資金配置的策展金庫規模反而逆勢擴張，這個現象先前已受到業界關注。

截至7月，策展金庫總TVL為71.8億美元，進入8月中旬後已逼近90億美元，短短一個多月資金持續淨流入。

以鏈別來看，以太坊（ETH）吸引了48%的策展金庫資金，占比最高；Base則以22.5%緊追在後，在管理型DeFi市場中的存在感持續擴大。這兩條鏈被認為擁有最完整的風險策展生態與流動性基礎。

資產結構方面，美元穩定幣USDC在前10大策展機構持有資產中佔比高達43.8%，金額達28.1億美元，穩定幣比重明顯偏高。

評論：這反映出策展人偏好以低波動性資產作為抵押品、追求穩健收益的操作特性。抵押資產價格波動越小，清算風險與利率模型設計的負擔也隨之降低。

Crypto Briefing也提到，DeFi業界有部分聲音將這個90億美元規模的策展金庫市場，拿來與規模達數兆美元的傳統金融「債務擔保證券」（CLO）市場相比較。CLO是將多筆貸款債權打包、依風險等級分層發行的傳統金融商品，與個別策展人整合多元抵押資產、分散管理風險的策展金庫結構常被放在一起討論。

評論：資金集中流向少數大型策展機構，對存款人而言是跟隨驗證績效的合理選擇，但也意味著一旦特定策展機構風險管理出現閃失，對整體市場造成的衝擊也會隨之放大。

競爭同樣在持續進行。Sentora於8月初在Morpho協議上推出新金庫，擴大產品線；據了解，以近30天創造的收益規模計算，Sentora在主要策展機構中仍居首位。