1萬1549顆比特幣(BTC)：挪威主權基金半年間接曝險增60.5%

挪威主權財富基金對比特幣(BTC)的間接曝險，在2026年上半年攀升至1萬1549顆，較去年同期成長60.5%。這股曝險並非來自基金直接買進比特幣，而是透過持有比特幣儲備上市公司股權間接產生。

加密貨幣研究機構K33 Research根據挪威央行投資管理公司（Norges Bank Investment Management，NBIM）於12日（當地時間）公布的2026年上半年持股資料進行推算。計算方式是將NBIM持有各家企業的股權比例，乘上該企業實際持有的比特幣數量。

以美元計算，這筆間接曝險價值約6億7600萬美元，占NBIM整體管理資產（約2兆4000億美元）的0.03%。換算成每位挪威國民的份額，約為20萬5000聰（satoshi），折合1188挪威克朗，約120美元。

貢獻最大的來源是「Strategy(MSTR)」。NBIM對比特幣的間接曝險中，Strategy占比高達85.8%，相當於9914顆比特幣。NBIM目前持有Strategy約1.17%股權。這代表只要採取比特幣儲備策略的上市公司持股續增，其曝險就會自動反映在持有該股票的大型分散型投資組合中。

除了Strategy，Metaplanet(3350)貢獻671顆比特幣、MARA控股(MARA)貢獻421顆、Coinbase(COIN)貢獻183顆、Block(SQ)貢獻120顆、特斯拉(TSLA)則貢獻97顆間接曝險。在K33的統計中，NBIM持股比例最高的比特幣儲備企業是Metaplanet，持股比例達1.56%。

NBIM隸屬挪威中央銀行，負責管理全球規模數一數二的主權財富基金，資金分散投資於全球股票、債券、不動產與再生能源基礎設施，並在財政部授權範圍內操作。

NBIM已於12日公布2026年上半年投資資料。本文先前也曾報導挪威主權基金示警市場風險的相關發言。

值得留意的是，這項數據並不代表主權基金直接買進比特幣。K33指出，這類曝險較可能是廣泛投資組合分散配置下的結果，而非刻意布局比特幣的投資決策。

機構投資人的加密貨幣曝險，除了現貨買進或透過交易所交易基金（ETF）之外，也可能透過持有相關上市公司股權間接產生。尤其是指數型與分散型投資組合，個別企業財務策略的調整，最終都可能反映到終端投資人的曝險上。

NBIM的加密貨幣間接曝險，也逐漸延伸至以太幣(ETH)。截至6月30日，NBIM持有BitMine(BMNR)股票615萬股。

K33將此數字對應BitMine的以太幣儲備量，換算出約6萬7340顆以太幣的間接曝險。BitMine被歸類為採取以太幣儲備策略的上市公司。

整體而言，比特幣間接曝險目前仍只占NBIM總資產的一小部分。不過，Strategy與Metaplanet等上市公司的比特幣儲備策略，如何透過股權結構滲透進大型機構投資組合，這個案例提供了具體的觀察樣本。