6億美元貸款！馬拉松數位(MARA)以1.875萬枚比特幣(BTC)作抵押

加密貨幣挖礦公司馬拉松數位(MARA)以1萬8750枚比特幣(BTC)作為抵押，新借入6億美元（約8,460億韓元）資金。公司未出售既有比特幣持倉，而是藉此擴大流動性來源，為數位基礎設施事業的資金調度增添彈性。

根據Crypto Briefing報導，馬拉松數位截至8月4日（當地時間）分別透過Coinbase(COIN)旗下的Coinbase Credit，以及Two Prime Lending取得資金。報導指出，Coinbase Credit的授信額度為4億5000萬美元（約6,345億韓元），Two Prime Lending額度則為3億美元（約4,230億韓元）。

兩項授信總額合計7億5000萬美元（約1兆575億韓元），但實際新增動用金額為6億美元。貸款採固定利率，年息7.65%，到期日為2028年8月。

作為抵押品的比特幣，當時市值約12億美元（約1兆6,920億韓元）。至於抵押數量在兩家貸款機構間的分配比例、利率結構等細節，並未在馬拉松數位的正式公告中揭露。

此次借款，也讓外界重新檢視這家公司既有的比特幣操作模式、朝數位基礎設施轉型的腳步，以及加密貨幣抵押貸款市場的成長趨勢。

根據馬拉松數位2026年第一季股東信，公司截至3月31日持有3萬5303枚比特幣，其中9,995枚已出借或作為抵押品鎖定。

公司第一季末出借5,742枚比特幣，賺得約640萬美元（約90億韓元）利息收入。換言之，馬拉松數位不只是單純持有比特幣，還同步透過出借操作創造收益。

出售比特幣同樣是公司資金運用的一環。馬拉松數位第一季出售約15億美元（約2兆1,150億韓元）比特幣，用以償還部分2030年及2031年到期的可轉換公司債。

公司同時將一筆信用額度縮減2億美元（約2,820億韓元），並將另一筆1億5000萬美元（約2,115億韓元）額度的利率重新調整至7%。

比特幣抵押貸款的運作方式，是持有人將比特幣交付作為擔保，換取美元或穩定幣等流動資金。這種做法通常能讓借款人不必立即出售比特幣就取得現金，但一旦幣價下跌，擔保比例惡化，追加擔保或遭強制平倉的風險也會隨之升高。

馬拉松數位擴大資金調度，與公司轉型數位基礎設施事業的方向相互呼應。公司已於4月30日宣布，將以約15億美元（約2兆1,150億韓元）收購Long Ridge Energy & Power。

此次收購標的，包括位於美國俄亥俄州漢尼拔（Hannibal）、發電容量505MW的複合循環發電廠，以及逾1,600英畝的土地。馬拉松數位表示，將把這處資產打造成同時容納人工智慧(AI)、高效能運算(HPC)與比特幣挖礦的數位基礎設施園區。

馬拉松數位在股東信中表示：「比特幣挖礦不是我們正在放棄的舊事業，而是我們持續建構的營運基礎。」這句話點出，公司已將挖礦所得比特幣拆分為持有、出售、出借、抵押等多重運用方式，並將其視為核心財務策略的一部分。

矽谷銀行(SVB)於6月25日（當地時間）發布的報告指出，2026年第一季整體加密貨幣抵押貸款規模達670億美元（約94兆4,700億韓元），較去年同期成長49%。報告同時顯示，比特幣抵押貸款利率區間約落在年息7.5%至16%，相較之下，馬拉松數位此次交易的7.65%利率接近區間下緣。

Coinbase提供的個人比特幣抵押貸款服務，一旦擔保品價值跌破一定水準便可能觸發自動平倉機制。雖然個人服務的條件不能直接套用在馬拉松數位這類機構貸款上，但比特幣價格下跌仍是抵押貸款交易共同面對的核心風險。