淨虧9900萬美元 希音(SHEIN)低價模式現關稅裂痕

中國跨境電商希音（SHEIN）在2026年第一季出現9900萬美元淨虧損，由盈轉虧。美國與歐盟同步收緊小額包裹關稅，讓這家以超低價商品為核心的電商業者獲利能力大幅承壓。

路透社報導，這項虧損數字來自希音為香港上市所提交的公開文件。去年同期，希音仍繳出3億9500萬美元淨利潤的成績單。

財報顯示，希音美國市場營收為20億4000萬美元，較去年同期衰退14.3%。同一期間，公司整體營收僅成長1.1%，營業利益率則從3.9%下滑至2.9%。

這波獲利壓力，源頭是美國「小額免稅（de minimis）」制度的調整。這項制度原本讓一定金額以下的進口商品免徵關稅，並簡化通關程序。

美國海關暨邊境保護局（CBP）自2025年5月2日起，將中國製商品排除在800美元以下包裹的免稅範圍之外。希音在文件中指出，中國製商品銷往並配送至美國時，須課徵10%至87.5%不等的稅率。

面對關稅與稅負同步攀升，希音已採取多項因應措施，包括調漲美國市場售價。公司在2025年4月25日發出的顧客公告中表示，將開始調整價格，原因是全球貿易規則與關稅推升了營運成本。

希音針對美國市場的關稅說明頁面寫明，消費者結帳時支付的金額即為最終金額，收貨時不會再被追加關稅。換句話說，關稅較可能已直接反映在商品標價中，而非另外收取。

歐盟同樣加強對低價包裹課稅。歐盟執委會自2026年7月1日起，對150歐元以下的境外包裹，每件加徵3歐元的臨時關稅。

希音在文件中表示，歐盟這項制度變動的衝擊，可能與美國終止小額免稅相當、甚至更大。隨著美歐兩大市場的價格優勢同時減弱，這種結合中國供應鏈與直送模式的銷售方式，成本負擔正在加重。

攤開全年數字，希音2025年整體營收為418億5000萬美元，年增8%；淨利潤則是20億6000萬美元，年減38.7%。

為降低對商品銷售的依賴，希音正擴大服務與市集（marketplace）業務。根據路透社引述的公開資料，服務類營收由8億6800萬美元成長至47億美元。

不過，商品銷售仍佔希音2025年營收約九成，金額達371億美元。單靠服務類營收成長，尚不足以彌補商品銷售獲利能力的下滑。

希音品牌加速器計畫的官方資料顯示，截至2025年底，已有20個品牌加入該計畫，累計銷售額突破5億8000萬美元。公司表示，該計畫提供商品履約、按需生產與全球銷售平台等服務。

在成本壓力升溫之際，希音的香港上市籌備仍在推進。路透社報導，希音在香港首次公開發行（IPO）中，正尋求400億至500億美元的估值區間。文件並未揭露上市規模、發行價區間、時程與預計募資金額。

監理壓力也未見緩解。希音在文件中透露，其美國業務正接受美國聯邦貿易委員會（FTC）調查，一旦調查有結果，可能面臨重大金額的支付責任。歐盟針對低價包裹課徵的臨時關稅，將持續施行至2028年7月1日。