99.9%交易量集中一家！Hyperliquid衍生品市場現況曝光

Hyperliquid(HYPE)旗下開放給外部建構者部署市場的永續合約架構「HIP-3」中，Trade.xyz囊括了24小時交易量的99.9%。雖然HIP-3的設計初衷是讓不同建構者各自開設市場，但實際交易明顯集中在單一介面上。

根據HyprPulse於4日公布的數據，Trade.xyz的24小時交易量達15億6000萬美元，未平倉部位（Open Interest）為33億1000萬美元。相較之下，另兩個市場規模懸殊：hyna交易量僅58萬5270美元、未平倉部位602萬美元；para交易量51萬4510美元、未平倉部位167萬美元。

HIP-3當日整體24小時交易量為15億6000萬美元，占Hyperliquid全站永續合約交易量的47.15%。本刊先前報導，HIP-3單月交易量曾達1117億5000萬美元。這次的統計數字凸顯的重點，不在交易規模本身，而是交易明顯集中在哪個市場上。

所謂HIP-3，是讓外部建構者得以在Hyperliquid上自行部署專屬永續合約市場的架構。Hyperliquid官方文件將其定義為「permissionless builder-deployed perps（無需許可、由建構者部署的永續合約）」。建構者須自行負責市場規則、預言機（Oracle）、槓桿上限與日常營運，若要在主網部署市場，還必須質押50萬枚HYPE。每個去中心化交易所（DEX）都各自擁有獨立的保證金機制、訂單簿與參數設定。

Trade.xyz則是連接XYZ這個HIP-3市場資產的交易介面。根據Trade.xyz官方文件，Hyperliquid是驅動XYZ DEX大部分功能的底層區塊鏈網路，XYZ市場涵蓋股票、指數與指數股票型基金（ETF）、原物料等多種資產類別。

值得一提的是，半導體相關永續合約也擠進了交易量前段班。根據Loris Tools的統計，Trade.xyz近30日交易量以SKHX最高，達209億9000萬美元；其後依序為SNDK的99億7000萬美元、MU的97億7000萬美元、DRAM的61億8000萬美元，以及SKHY的55億9000萬美元。INTC、NVDA、AMD也同樣躋身前20大市場之列。

不過，這些代號背後對應的標的資產、授權方式與指數編製方法是否完全一致，仍有待進一步查證。本刊先前報導指出，SKHX並非實際持有股票或美國存託憑證（ADR）的商品，而是依價格漲跌進行結算的永續合約，交易量增加並不代表建構者會同步買進等量的實際股票。

Trade.xyz官方文件也說明，即使在股市休市的週末，或一般交易時段之外，投資人仍可持續交易XYZ相關資產，這段時間可能會併用外部價格與內部價格機制。