LTC持有量減11.89% 每股份額估增1.66%

以萊特幣(LTC)作為主要準備資產的那斯達克上市公司萊特策略(Lite Strategy)，以部分持幣與選擇權權利金買回約 490 萬股自家股票。公司整體萊特幣持有量較去年底減少 11.89%，但每股對應的萊特幣持有量估計增加 1.66%。

CryptoSlate 在公司公告分析中表示，萊特策略截至 7月17日投入約 540 萬美元（約 75 億韓元）買回約 490 萬股普通股。平均買回價格為 1.11 美元（約 1,543 韓元），公司並稱這筆交易未使用債務。韓元換算以 1 美元兌 1,390 韓元為基準。

這次交易的重點在於資金來源。萊特策略沒有透過現金借款，而是使用萊特幣出售所得與備兌買權權利金。備兌買權是以持有資產為基礎賣出買權並收取權利金的方式，短期內可帶來現金流入，但若價格上漲，可能放棄部分資產漲幅。

萊特策略報告，截至 7月17日持有 81 萬 9,070 枚萊特幣，已發行普通股為 3,188 萬 2,648 股。去年 12月31日的萊特幣持有量為 92 萬 9,548 枚。單純比較之下，持有量減少 11.89%。

另一方面，庫藏股買回也讓股數下降。若以 7月股數加回買回的約 490 萬股推算，計畫開始時普通股約為 3,678 萬股。以此基準計算，每股萊特幣持有量從約 0.02527 LTC 增至 0.02569 LTC，增幅為 1.66%。

也就是說，公司整體萊特幣部位縮小，但剩餘每一股間接對應的萊特幣份額小幅增加。不過，這項計算是把去年底持幣數與 7月中旬股數連結後得到的估算，並非完全稀釋基準數字。

萊特策略報告，截至 3月31日，透過數位資產出售取得 192 萬 5,000 美元（約 27 億韓元），透過備兌買權權利金取得 74 萬 2,000 美元（約 10 億韓元）。同期間買回 162 萬 9,136 股自家股票的支出為 199 萬 5,000 美元（約 28 億韓元）。流入金額高於買回支出，但公司未揭露萊特幣出售與選擇權權利金在實際資金來源中的各自占比。

公司以 6月30日的初步、未審計估算值列出現金 570 萬美元（約 79 億韓元）、負債 110 萬美元（約 15 億韓元）。這顯示庫藏股買回本身並非增加負債的交易。不過，以準備資產換取股本縮減，結果仍會受萊特幣價格、出售時點、流動性與選擇權條件影響。

選擇權風險仍然存在。公司 3月公告指出，若選擇權被行使，到期時可能需要交付作為標的的萊特幣。轉作擔保的萊特幣也存在與 GSR 相關的交易對手風險。公司截至 3月31日評估，預期信用損失並不重大。

萊特策略表示，在庫藏股買回期間，公司自行計算的萊特幣淨資產價值折價率一度擴大至 40% 出頭，之後收斂至 25% 以下。不過，公司未公開可重現的淨資產價值公式，也未揭露精確觀察日。因此，折價率收斂究竟來自庫藏股買回、萊特幣價格變化，或股價走勢，仍難以拆分確認。

持有加密資產作為準備資產的企業，財務操作正從單純持有延伸到淨資產價值估算與折價率管理。Strategy($MSTR)導入比特幣淨資產基準的案例，也可放在同一趨勢下觀察。若萊特策略持續以萊特幣支持庫藏股買回，減少股數帶來的效果必須大於準備資產流出的影響。這套結構長期會如何影響股東價值與萊特幣持有策略，仍有待進一步確認。