Coinbase(COIN)第二季營收 12.2 億美元，訂閱服務成長也失速

Coinbase(COIN)第二季營收降至 12.2 億美元（約 1.7 兆韓元），低於市場預期，盤後股價一度下跌約 5%。不只交易收入走弱，「訂閱與服務營收」也未達標，讓市場再次關注 Coinbase 降低交易依賴的進度。

據 CoinDesk 30 日（當地時間）報導，Coinbase 第二季總營收為 12.2 億美元（約 1.7 兆韓元），低於市場預估的 12.9 億美元（約 1.8 兆韓元）。這項數字也少於去年同期的 15 億美元（約 2.1 兆韓元）。

分項來看，交易營收與訂閱服務營收同步不如預期。交易營收為 5.99 億美元（約 8400 億韓元），低於市場預估的 6.28 億美元（約 8800 億韓元）。訂閱與服務營收為 5.55 億美元（約 7800 億韓元），也不及市場預期的 5.99 億美元（約 8400 億韓元）。

交易收入下滑，與第二季加密貨幣市場降溫有關。第二季期間，比特幣(BTC)下跌約 14%，以太幣(ETH)下跌約 25%。價格走低與波動收斂，使現貨交易量減少，也對以手續費為主的收入造成壓力。

阿萊西亞·哈斯(Alesia Haas) Coinbase 財務長(CFO)表示：「業界現貨交易量減少超過 20%，整體加密貨幣市值也出現雙位數下滑。」這意味著市場環境惡化，是 Coinbase 營收較前一季下滑 14% 的主要背景。

布萊恩·阿姆斯壯(Brian Armstrong) Coinbase 執行長(CEO)則強調不同面向。他在 X 發文提到，Coinbase 正推動穩定幣、自家以太坊 Layer 2 網路 Base、預測市場等現貨交易以外的業務。他也表示，Coinbase 在第二季全球加密貨幣交易量中的市占率達 10.3%，創下歷史新高。

市場焦點正從交易手續費，轉向更具重複性的收入來源。Coinbase 的訂閱與服務營收包括美元穩定幣(USDC)利息收入、質押、託管、付費會員服務 Coinbase One，以及機構客戶服務。Coinbase 近來擴大支援 AI 代理人的 USDC 支付，並發展 Base 與支付基礎設施，也屬於同一條成長路線。

不過，這次財報數字顯示，Coinbase 的收入多元化仍未完全符合市場期待。交易營收疲弱可由行情降溫解釋，但訂閱與服務營收也低於預期，讓 Coinbase 的成長敘事面臨更大檢驗。

在資產持有方面，Coinbase 仍持續買進 BTC。公司第二季增持 819 枚 BTC，使總持有量升至 1 萬 7211 枚 BTC，較前一季增加 5%。

整體產業也出現類似情況。前一天公布財報的 Robinhood(HOOD)加密貨幣交易營收為 1 億美元（約 1400 億韓元），較去年同期的 1.6 億美元（約 2200 億韓元）減少 38%。價格下跌與交易放緩，顯然影響了面向散戶的交易平台。

預測市場也是 Coinbase 正在培養的新業務軸線。不過，相關市場同時面臨美國商品期貨交易委員會加強監管的訊號，未來擴張過程中的法遵應對仍是變數。

Coinbase 原定於韓國時間 31 日上午 6 時舉行投資人電話會議。衍生品、預測市場、Base，以及訂閱與服務營收的說明，將成為外界評估後續業績的重要依據。評論：這份財報再次凸顯，Coinbase 若要被市場視為超越交易所的平台型公司，仍需要證明非交易業務能穩定支撐成長。