Hyperliquid RWA 交易占 52% 鏈上衍生品重心轉向實物資產

去中心化交易所 Hyperliquid 在 7 月 13 日至 19 日的週交易量達 482 億美元(約 67.5 兆韓元)，其中 251 億美元(約 35.1 兆韓元)、占 52%，來自「實物資產代幣化(RWA)」商品。

Cointelegraph 引用 Blockworks 統計於 24 日報導，Hyperliquid 的 RWA 交易量首次超過其他所有資產類別的合計規模。Hyperliquid 主要提供沒有到期日的衍生品「永續合約(perp)」。這項數據顯示，「鏈上衍生品」的交易標的可能正從加密貨幣本身，擴大到股票、債券等傳統資產基礎商品。

洛倫佐·瓦倫特(Lorenzo Valente) 方舟投資數位資產研究主管 23 日在 X 上表示：“Hyperliquid 的一個 RWA 市場，比所有其他 DEX 的加密貨幣永續合約交易量加總還大。”這意味著，單一交易所的 RWA 交易規模已超越其他去中心化交易所的加密貨幣永續合約總量。

需求指標也同步升溫。RWA.xyz 資料顯示，近一個月 RWA 持有人增加 32%，達 125 萬人；代幣化實物資產總價值上升 3.5%，來到 367 億美元(約 51.4 兆韓元)。參與者增速高於資產價值增速，顯示目前更像是用戶基礎先擴大，而非大型資金單方面湧入。

不過，交易量放大並未立即推升收益排名。DeFiLlama 資料顯示，同期 Hyperliquid 收益為 760 萬美元(約 106 億韓元)，在加密貨幣應用週收益排名第 3。第 1 名為泰達(Tether)的 1.12 億美元(約 1,568 億韓元)，第 2 名為 Circle 的 4,500 萬美元(約 630 億韓元)。這也說明，交易量與手續費、利息等收益結構仍需分開觀察。

傳統金融機構也朝同一方向布局。今年 3 月，紐約證券交易所(NYSE)與代幣化平台 Securitize 合作，推動可 24 小時交易與結算的區塊鏈股票交易基礎設施。傑瑞米·阿萊爾(Jeremy Allaire) Circle 共同創辦人兼執行長 24 日在 X 上將 Hyperliquid 的 RWA 交易擴張稱為“重大的結構性轉變”，並表示市場正“遠離對內生性數位商品的投機”。他的看法是，加密貨幣內部資產主導的交易，正在向實物資產基礎商品移動。

市場也開始重新評估永續合約的角色。Pantera Capital 本月初指出，永續合約有機會跨出加密貨幣市場，成為更具主導性的交易工具。其優勢包括 24 小時交易、無到期日、部位管理較簡單，以及不中斷的價格發現。傑佛瑞·史普瑞契(Jeffrey Sprecher) 洲際交易所(ICE) 執行長則要求監管機關，為推出 24 小時鏈上永續合約提供“公平競爭環境”。

評論：單週數據仍不足以斷定市場結構已經改寫。接下來需要觀察的是，RWA 占比 52% 是否能延續、交易是否集中在少數商品，以及傳統交易所進場後，是否會削弱 DEX 的先發優勢。另一方面，鏈上交易標的是否會持續從加密貨幣擴大到「實物資產代幣化」商品，也將成為市場焦點。