比特幣(BTC)選擇權 50 億美元集中押注 7 萬美元買權面臨考驗

「比特幣(BTC)選擇權」市場有近 50 億美元（約 7 兆韓元）名目未平倉部位集中在 7 萬美元與 7.2 萬美元履約價，資金押注明顯偏向上行。

根據 CoinDesk 24日報導，全球最大加密貨幣選擇權交易所德里比特(Deribit)上，這兩個履約價合約的未平倉部位約占德里比特整體 BTC 選擇權未平倉部位 280 億美元（約 39.2 兆韓元）的 18%。每份合約對應 1 枚 BTC，兩項合約目前也是該平台最受歡迎的 BTC 選擇權商品。

部位方向以看漲為主。數據分析公司萊維塔斯(Laevitas)統計顯示，7 萬美元履約價仍有約 3.9 萬份買權與 3800 份賣權未平倉；7.2 萬美元履約價則有 3.79 萬份買權與 1200 份賣權，差距更大。「買權」代表以約定價格買入 BTC 的權利，「賣權」則是以約定價格賣出的權利。

不過，買權集中不等於市場單邊豪賭大漲。萊維塔斯表示，近期多筆大型「牛市買權價差」交易接連成交，做法是買入 7 萬美元買權，同時賣出 7.2 萬美元買權。這類策略通常用於預期價格溫和上漲至 7.2 萬美元附近，優點是降低成本，但獲利上限也被限制。

萊維塔斯指出，「這種結構分別占 7 萬美元與 7.2 萬美元履約價買權未平倉部位約 49% 與 50%」。這意味著同樣是買權需求，市場中同時存在純方向性買盤與有限上行策略。

市場也觀察到將不同到期日選擇權組合、押注波動率變化的「日曆價差」。另有交易者大舉買進 7 萬美元買權，支付 340 萬美元（約 47.6 億韓元）權利金。這顯示資金對上行仍有興趣，但操作方式並不完全相同。

需求背後，與美國加密貨幣市場結構法案《清晰法案》(CLARITY Act)的期待有關。Jimmy Yang Orbit Markets 共同創辦人表示，「本月初，市場對比特幣上方買權有相當需求，尤其是 7 月 31 日到期、履約價 7 萬美元與 7.2 萬美元的合約最受歡迎。這些部位有相當一部分，是基於市場預期《清晰法案》會在月底前通過。」這代表政策時程與選擇權到期日交會，推動資金集中到特定履約價。

但問題在於，法案期待正在降溫。Jimmy Yang 補充，過去 24 小時市場下修預期後，部分強勢押注正在被平倉。預測市場 Polymarket 顯示，《清晰法案》年內獲簽署的機率，已從本週稍早的 51% 降至 38%。市場解讀，這與參院多數黨領袖約翰·圖恩(John Thune)提到不期待參院在 8 月休會前完成處理有關。

截至 24日，比特幣(BTC)在 6.49 萬美元區間交易，跌幅 0.88%。7 萬美元與 7.2 萬美元履約價仍較現價高出約 8% 至 11%。距離 7 月 31 日到期時間已不多，這批 50 億美元規模的選擇權部位，一方面反映市場仍有上行期待，另一方面也可能成為回補或撤退的資金來源。

評論：若選擇權賣方調整避險部位，現貨價格波動也可能被放大。接下來，市場焦點不只在 BTC 價格能否靠近 7 萬美元，也會落在華盛頓法案進度，以及到期前大戶部位如何變化。