幣印(Poolin)聲請 Chapter 11，擬以 5200 萬美元出售德州礦場

曾是全球最大「比特幣(BTC)挖礦池」的幣印(Poolin)，已在美國聲請「破產法第11章」保護，並啟動出售西德州兩處挖礦場程序，交易基準價為 5200 萬美元（約新台幣 16.7 億元）。

根據 Cointelegraph 24 日報導，總部位於新加坡的幣印與兩家美國關聯公司，已於 22 日（當地時間）向紐澤西法院聲請依美國聯邦破產法第11章進行重整。Chapter 11 並非立即清算，而是在法院監督下維持營運、調整債務的重整程序。

根據法院文件，幣印財務狀況已明顯惡化。公司估計負債介於 1 億至 5 億美元（約新台幣 32.1 億至 160.5 億元），資產則僅有 100 萬至 1000 萬美元（約新台幣 3210 萬至 3.21 億元）。債權人數量估計落在 1萬零1名至 2萬5000名之間。

為籌措債權人可回收資金，幣印與關聯公司計畫出售西德州兩處挖礦設施。潛在買方為托爾 CALAP(Thor CALAP LLC)，出價總額為 5200 萬美元（約新台幣 16.7 億元）。這筆交易採「stalking horse」優先競標方式，先由基準買方提出底價，再進入破產資產拍賣程序。

出售標的包括 Tarbush 與 Pyote 兩項資產。Tarbush 資產估值 3700 萬美元（約新台幣 11.9 億元），包含承接債務；Pyote 場址則估值 1500 萬美元（約新台幣 4.8 億元），涵蓋電力使用權與設備等相關資產。交易仍須通過法院監督下的拍賣程序，依目前提案，出價截止日為 9 月 8 日；若有買方提出更高價格，最終收購方仍可能改變。

◇ 從全球第一跌至市占 0.2%

幣印聲請破產保護，也反映「比特幣挖礦」產業結構正在轉向。2019 年，幣印曾以哈希率計算位居全球第一大挖礦池。哈希率代表投入挖礦的運算能力，挖礦池則是集合多名礦工算力，提高獲得區塊獎勵機率後再分配收益的機制。

根據哈希率指數(Hashrate Index)統計，幣印目前排名已降至第 17 名，市占率僅剩 0.2%。挖礦池市場中，礦工可快速把算力轉往其他平台，因此排名變動往往很快。加上電價上升持續壓縮挖礦利潤，邊際業者承受的財務壓力進一步擴大。

這並非幣印單一個案。今年 2 月，NFN8 集團與兩家關聯公司也向德州西區聯邦法院聲請 Chapter 11。在電力成本壓力下，部分挖礦公司選擇停機，另一些業者則尋找新的營收來源。

◇ 掌握電力與土地的礦企轉向 AI 基礎建設

存活下來的挖礦業者，正把目光轉向「人工智慧(AI)基礎建設」。比特農場(BITF)已於 2025 年 11 月全面整理比特幣挖礦業務，轉型為 AI 與高效能運算(HPC)資料中心。Hut 8(HUT)本週一宣布，針對 AI 資料中心園區簽下 15 年、98 億美元（約新台幣 3146 億元）租賃合約；IREN(IREN)也公布與 AI 開發商簽署 28 億美元（約新台幣 899 億元）雲端服務合約。

瑪拉控股(MARA)也在 7 月初表示，已收購德州最高 2 吉瓦(GW)規模場址，將擴大 AI 與數位基礎建設業務。隨著大型科技公司資料中心與 AI 基礎設施投資成本成為市場變數，挖礦業者既有的電力合約、土地與冷卻設備，正與 AI 資料中心需求產生交集。

資產管理公司伯恩斯坦研判，AI 公司面臨資料中心運算能力瓶頸後，與比特幣挖礦業者等第三方營運商合作將更難避免。這代表先取得電力與土地資源的礦企，可能在 AI 基礎建設市場中被重新定價。

評論：幣印此次德州資產出售的核心，不只是礦機或哈希率，而是「電力使用權」。Pyote 場址出售條件納入電力權利與設備，顯示挖礦資產評價標準正從單純算力，轉向是否能穩定取得電力。接下來法院拍賣程序與 9 月 8 日出價結果，將成為觀察挖礦產業重整與 AI 資料中心需求交會的重要指標。