美國比特幣(BTC)、以太幣(ETH)現貨 ETF 終止連續淨流出　黑岩(BlackRock)吸金稱王、Hyperliquid(HYPE) ETF 逆勢爆紅

美國「比特幣(BTC)現貨 ETF」終於在連續 13 個交易日出現資金「淨流出」後，出現小幅「淨流入」，暫時中止長期撤資走勢。不過，由於規模僅屬「象徵性」水準，市場普遍認為，距離真正的「趨勢反轉」仍有一段距離。這波資金變化同時牽動「以太幣(ETH)現貨 ETF」與「Hyperliquid(HYPE) ETF」的動向，成為當前加密資產市場觀察重點。

根據相關數據提供方 4 日（當地時間）統計，美國比特幣現貨 ETF 當日合計錄得約 305 萬美元（約新台幣 47 億元）「淨流入」。這意味著，自 5 月中旬以來累計約 44 億美元資金流出的長期「淨流出」格局暫告一段落，短線賣壓明顯降溫。不過，就「絕對金額」來看，這 305 萬美元相較於先前的龐大撤出規模，仍屬「微不足道」等級，難以被視為結構性資金回流的明確信號。

在連續多日提款壓力之下，美國比特幣現貨 ETF 的「總管理資產規模（AUM）」已從高點約 1,042 億 9,000 萬美元，下滑至約 804 億美元。市場分析指出，這波縮水與整體「風險資產」遭遇調整有關：全球股市波動加劇、風險偏好滑落，加上比特幣價格本身回檔，使得 ETF 管理資產同步承壓。

評論：在這樣的背景下，即便出現小額「淨流入」，更多被視為拋售告一段落後的技術性喘息，而非新一輪多頭行情啟動。

美國比特幣現貨 ETF 的「鏈上持幣量」也凸顯了這一點。最新數據顯示，整體持有量約為 127.7 萬枚 BTC，雖略高於 2 月低點 127.4 萬枚 BTC，但與 2025 年 10 月創下的約 137.6 萬枚 BTC 高位相比，約減少 7.2%。這顯示長期資金仍處於「部分了結」後的觀望階段，尚未出現全面回流跡象。

另一方面，從各家 ETF 發行機構的表現來看，資金流向高度集中。「黑岩(BlackRock)(BLK)」旗下的比特幣現貨 ETF「IBIT」單日錄得約 4,766 萬美元「淨流入」，等於靠一檔產品就撐起整體市場。與此同時，「富達(Fidelity)」的 FBTC、「Bitwise」的 BITB、「方舟投資(ARK Invest)」的 ARKB 等主流比特幣現貨 ETF 則持續呈現資金「淨流出」，顯示投資人正在從部分產品撤出，改以「龍頭發行商」為主要配置標的。

評論：從資金集中度來看，「黑岩(BlackRock)(BLK)」在加密 ETF 領域的主導地位進一步鞏固，對其他競爭對手形成壓力。

「以太幣(ETH)現貨 ETF」方面，也在近期出現類似的「技術性反彈」。在連續 17 個交易日出現「資金淨流出」後，最新一個交易日終於轉為約 1,930 萬美元（約新台幣 297 億元）「淨流入」。不過須注意的是，這筆資金「全部」流向「黑岩(BlackRock)(BLK)」的 ETHA，其餘同類產品則幾乎處於完全「零流入」狀態。

目前美國以太幣現貨 ETF 的「總資產」約為 97 億 8,000 萬美元，約佔 ETH 全部流通市值的 4.57%。自 2024 年正式推出以來，累計「總淨流入」約 112 億美元，但與今年初的高點相比，規模仍縮減約 20 億美元，反映出今年中後段起，機構與專業投資人對以太幣的風險承擔意願有所降溫。

在比特幣與以太幣現貨 ETF 傾向「觀望與微調」的同時，「Hyperliquid(HYPE) ETF」卻逆勢吸金，成為市場一大亮點。以 Hyperliquid 為基礎資產的 HYPE 相關 ETF 當日合計錄得約 1,215 萬美元「淨流入」，主要流向「Bitwise」旗下 BHYP，以及「灰度投資(Grayscale)」的 HYPG。

值得關注的是，HYPG 上市首日即吸引約 470 萬美元資金，顯示新興衍生品與高成長敘事仍具備吸引力。自 5 月 12 日推出以來，HYPE 系列 ETF 尚未出現任何一個交易日「淨流出」，每日皆錄得「正向流入」，目前總管理資產已累計至約 1 億 8,568 萬美元。

評論：在傳統加密藍籌（比特幣、以太幣）ETF 進入調整期之際，HYPE 類產品持續吸金，反映部分資金願意承擔更高波動，追逐潛在高成長標的，這也成為市場結構分化的縮影。

就價格面來看，資金流向與行情波動之間的關聯仍相當緊密。比特幣在出現 ETF 小幅「淨流入」時，報價約落在 63,629 美元附近，較 5 月下旬出現大規模「淨流出」時的價位略高。這說明，部分投資人選擇在較高價位重新進場，可能反映「逢回加碼」與「逢低布局已結束」的交錯心理。

不過，隨後在同一交易日的亞洲盤，比特幣一度回落至約 62,715 美元，而以太幣則壓低至約 1,696 美元。壓力主因來自整體「宏觀環境」偏空：全球「AI 概念股」出現明顯整理、「博通(Broadcom)(AVGO)」財測前景不如預期，加上韓國股市「KOSPI」單日重挫約 4.7%，拖累整體風險資產情緒。

評論：在這樣的宏觀背景下，加密資產即使短線出現 ETF 資金回流，也很難脫離全球風險資產的聯動邏輯，仍得承受股市與利率預期變化帶來的波動。

綜合來看，本輪美國「比特幣(BTC)現貨 ETF」與「以太幣(ETH)現貨 ETF」的「小幅淨流入」，更多被視為在長期「淨流出」後的技術性反彈，而非趨勢性的資金回流。比特幣 ETF 累計約 44 億美元的撤資，相較這次僅 305 萬美元的流入差距懸殊，從統計角度來看，更接近「短期雜訊」。

同時，「黑岩(BlackRock)(BLK)」旗下產品的吸金效果遠勝其他同業，凸顯市場在不確定環境下，更傾向集中於「流動性最佳、品牌信任度最高」的少數標的。

最終，在全球股市震盪、AI 概念股回調、區域股市大幅波動等壓力之下，「風險偏好」依舊疲弱。ETF 資金雖出現局部「止血」，但從整體格局來看，加密市場目前更接近「有限反彈」而非「明顯反轉」。投資人與機構短期內仍以防禦與選擇性布局為主，等待宏觀環境與市場情緒出現更明確的改善信號。