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根據 CoinShares 於 13 日（當地時間）發布的週報，加密貨幣「ETP（上場交易產品）」已連續三週出現資金「流出」，顯示市場「風險趨避」情緒正在升溫。以「比特幣(BTC)」與「以太幣(ETH)」為主的機構需求明顯轉弱，其中又以「美國」主導的拋售壓力最為突出。報告指出，上週全球加密貨幣 ETP 出現約 16 億 7000 萬美元淨流出，為今年以來第二大單週資金外流規模。
CoinShares 數據顯示，近三週累計資金流出已達 42 億 1000 萬美元，導致相關產品的「管理資產規模（AUM）」降至約 1410 億美元，回落到 4 月初以來的低點。CoinShares 研究主管 James Butterfill 表示，近期「伊朗相關的地緣政治風險」壓過了市場對美國「Clarity 法案」等監管利多的期待，整體走勢與今年 1 至 2 月那段連續疲弱期相似。
「評論」：資金從 ETP 持續撤出，反映的是整體風險資產情緒轉冷，而非單一利空事件所致。
在產品類別方面，「比特幣(BTC)」相關 ETP 上週錄得約 14 億 4000 萬美元淨流出，創下今年以來最大單週資金撤離紀錄。「以太幣(ETH)」投資產品同樣遭遇拋售，上週約有 2 億 5730 萬美元資金離場，年初迄今累計淨流出擴大至約 3 億 4600 萬美元。整體「山寨幣」產品的買盤也明顯降溫，上週僅有 5 種代幣的產品單週淨流入超過 100 萬美元。
在多數資產承壓之際，「瑞波幣(XRP)」相關產品則逆勢吸金，上週錄得約 2030 萬美元淨流入，顯示部分資金尋求「相對抗跌」標的。此外，「Hyperliquid(HYPE)」與「Near 協議(NEAR)」產品也出現小幅資金流入，但金額相對有限。
「評論」：在主流資產遭大額贖回的背景下，少數山寨幣產品仍能吸引資金，可能反映部分投資人正尋找與比特幣、以太幣相關性較低的替代標的。
從區域觀察，「美國」幾乎主導了這一輪資金撤離，上週美國市場相關產品合計流出約 16 億 3000 萬美元。這與 SoSoValue 的統計相互呼應：美國「現貨比特幣 ETF」在同一期間內約有 14 億 2000 萬美元淨流出。相較之下，「德國、瑞典與香港」雖同樣出現資金外流，但規模遠小於美國。
「評論」：美國作為「現貨比特幣 ETF」的主要市場，其資金動向持續牽動全球加密資產價格與情緒。
市場分析指出，目前並沒有單一重大利空消息主導，而是「需求明顯降溫」本身，正成為壓抑價格與情緒的核心壓力來源。加密交易公司「Laevitas」（文中譯為「拉저數位」）衍生品交易團隊指出，在「股市表現疲弱」的同時，一些以「比特幣(BTC)」為核心的機構策略基金，於 5 月 18 日至 24 日期間並未進行額外加碼買進，顯示機構與零售投資人都採取更保守態度。
分析普遍認為，只要「散戶需求」持續無法明顯回升，「比特幣(BTC)」短期偏弱格局恐將延續。未來若要扭轉加密貨幣投資產品的資金流向，「地緣政治緊張局勢的緩和」以及「機構買盤重新進場」將是兩大關鍵條件。
「評論」：在當前階段，「資金流向」已成為判讀加密市場多空情緒的重要指標，投資人應特別留意 ETP 與 ETF 的淨流入、淨流出變化，以輔助風險管理與倉位調整。
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