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根據 Politico 的報導，於 13 日（當地時間），美國參議院銀行委員會在正式審議「*加密資產市場結構法案*」與「*CLARITY Act*」之前，已被逾 100 項修正案團團包圍。這場圍繞「*穩定幣*」、*數位資產*作為「*繳稅工具*」、以及「*加密貨幣企業取得聯準會通道*」的攻防，正在讓華府圍繞「*加密監管*」的路線之爭急遽升溫。
消息人士指出，多數修正案將在週四的委員會「馬克起草表決（markup）」前拿出來較勁。加密貨幣記者 Eleanor Terrett 透露，民主黨參議員伊莉莎白·華倫（Elizabeth Warren）一人就提交了超過 40 項修正案，其中包括禁止聯準會向加密貨幣公司發放「*主帳戶（Master Account）*」的提議，等於堵上加密公司直接接入聯準會清算與支付系統的可能。
民主黨參議員傑克·里德（Jack Reed）提出的另一項修正案，則試圖禁止把加密資產視為「*法定貨幣替代品*」來使用。具體而言，該提案要阻擋「以*數位資產*繳納稅款」等用途，直接踩住產業多年來推動「*支付、結算與公共領域應用*」擴張的剎車。
Terrett 特別點出，這股趨嚴風向，與去年共和黨籍眾議員 Warren Davidson 提案「允許以比特幣(BTC)繳稅」的立法路線形成鮮明對比，也反映出華府在定位「*比特幣(BTC)* 與 *數位資產*」於公共財政領域角色時，分歧極深。
穩定幣「報酬」成主戰場，銀行業強硬反彈
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本輪衝突的核心，聚焦在「*穩定幣(Stabelcoin) 報酬與利息*」問題。參議院版本草案設計出一個折衷方案：
一方面，禁止對類似銀行存款性質的「*休眠穩定幣餘額*」支付報酬；
另一方面，允許與「*交易活動直接相關*」的穩定幣支付、結算行為，繼續附帶一定形式的回饋或收益。
不過，這套設計必須由美國證券交易委員會（SEC）、商品期貨交易委員會（CFTC）與財政部共同制定細則才能落地，意味著未來「*什麼算交易相關報酬*」將成為監管判定的關鍵灰色地帶。
銀行業對此並不買單。分析人士 Brendan Pedersen 指出，傑克·里德以及民主黨參議員 Tina Smith 共同提出的新修正案，明顯反映了「*銀行公會*」的訴求。該修正案不只鎖定「傳統存款利息」，還要將「*實質上類似存款利率*」的加密報酬一併納入限制範圍，目標是阻止「*加密貨幣平台*」在不受銀行監管的情況下，與銀行展開「變相存款競爭」。
美國銀行家協會（ABA）近期也加大施壓力道。根據 Terrett 的說法，ABA 會員銀行已向參議員辦公室送出超過 8,000 封信函，要求「*重寫穩定幣收益限制條款*」。協會主張，現行草案無法有效堵住被稱為「GENIUS Act（天才法案）」的既有立法中的「*監管漏洞*」，尤其是在「禁止對用於支付的穩定幣支付利息或收益」這一關鍵點上，仍保留過多解釋空間。
評論：
從銀行業角度看，「*穩定幣利息*」與「*高收益加密賬戶*」本質上已在蠶食傳統存款基礎。若不被視為「*受監管存款產品*」，卻又能提供近似或更高報酬，確實對銀行形成結構性壓力。這也解釋了 ABA 為何在穩定幣條款上異常強硬。
法案涵蓋範圍擴大至整體數位資產
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這項立法不僅鎖定穩定幣，更試圖為整體「*數位資產市場結構*」定調。草案中，*數位商品交易所*、*數位資產經紀商*與*交易商*將被視為「*金融機構*」，必須遵守反洗錢（AML）、認識你的客戶（KYC）與盡職調查等義務。
在資本募集方面，法案允許「*加密貨幣企業*」在未向 SEC 正式註冊的情況下，每年最多籌集 5,000 萬美元，累計上限為 2 億美元。這類似為早期或中型加密項目開出一條「*受限但合法*」的融資通道。不過，若標的屬於「*代幣化證券*」，仍將完全受現行證券法規制，避免傳統金融資產被簡單「上鏈包裝」後就逃離監管框架。
評論：
這套結構某種程度上試圖在「*促進產業創新*」與「*維持投資人保護*」之間拿捏平衡。較寬鬆的募資上限，對新創專案是一大利多，但嚴格區分「*商品型代幣*」與「*證券型代幣*」，也意味著監管機構未放棄對「*證券化代幣*」的強力管控。
川普相關「利益衝突」爭議浮上檯面
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政治變數也開始牽動法案前景。Terrett 披露，參議院多數黨領袖查克·舒默（Chuck Schumer）已現身民主黨黨團會議，希望爭取更多黨內議員對法案投下贊成票。不過，在週四正式進入「markup」前，黨內對「*倫理與利益衝突*」的討論可能還會升溫。
伊莉莎白·華倫參議員公開批評，該法案恐將加劇對「*投資人保護*」的威脅，並對「*國家安全*」與「*金融系統穩定*」帶來風險。她警告，若缺乏堅實的「*利益衝突防火牆*」，這項立法恐將助長她口中的「*川普總統的加密貪腐*」，暗示川普陣營與加密產業之間的財務與政治關係，可能因新規鬆綁而進一步交織。
評論：
民主黨內部對「*川普總統* 與 *加密產業*」之間關聯的擔憂，反映出加密監管已不單是「金融技術議題」，而是「*高度政治化*」的鬥爭場域。未來若出現要求官員、候選人全面揭露加密資產持有與捐款來源的條款，並不令人意外。
監管路線之爭：市場發展 vs. 風險防控
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這場圍繞「*加密市場結構法案*」的攻防，本質上是對美國「*加密監管核心目標*」的一次重新定位。法案主軸雖然偏向「*鼓勵市場發展、將數位資產納入體制內*」，但銀行業與民主黨部分議員，仍明確警惕「*加密資產成為存款替代品*」以及「*風險向傳統金融體系外溢*」。
在全球加密貨幣總市值維持約 2 兆 6,700 億美元水準的背景下，本次參議院銀行委員會的表決結果，很可能成為「*比特幣(BTC)* 與 *穩定幣*」監管方向的關鍵分水嶺。若穩定幣利息與支付用途被大幅限縮，將牽動整個加密支付、DeFi 報酬產品與交易所業務模式的重新調整；反之，若偏向產業友善版本過關，華府在「*數位資產監管競賽*」中，可能對歐盟 MiCA、英國及新加坡等法域釋出更積極的信號。
評論：
無論法案最終版本為何，「*穩定幣*」與「*數位資產市場結構*」已正式被美國立法機構視為「系統性議題」。對產業而言，接下來的關鍵，不只有條文本身，更在於 SEC、CFTC 與財政部如何在細則中定義「*什麼是受監管的收益*」、「*什麼是可接受的支付用途*」，以及銀行與加密平台之間如何在同一監管框架中競爭。
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