佩佩幣(PEPE) 現貨ETF 申請登場：카나리캐피털押注迷因幣制度化，山寨幣ETF步入高風險試驗期

資產管理公司「카나리캐피털(Canary Capital)」正推動推出追蹤「佩佩幣(PEPE)」的現貨上場交易基金（「現貨ETF」），嘗試將「*迷因幣*」納入「*主流機構投資商品*」之列。隨著「*山寨幣ETF*」逐步擴散，此案被視為觀察「迷因幣是否能真正走入制度化投資市場」的一項重要試驗。

根據美國證券交易委員會（SEC）文件，於 8 日（當地時間），카나리캐피털已向 SEC 提交「Canary PEPE ETF（카나리 페페 ETF）」的 S-1 申請文件。這檔 ETF 將以跟隨「佩佩幣(PEPE)」的「*現貨價格*」為目標，基金所持有的 PEPE 將託管於指定的「*數位資產託管機構*」。申請文件也揭露，為支付營運過程中產生的「*以太坊(ETH) 網路 Gas 費*」，基金可將資產中「最多 5%」配置於以太幣(ETH)。

從價格表現來看，「佩佩幣(PEPE)」近 30 日上漲約 6.06%。然而，相較於 2024 年 12 月創下的歷史高點 0.00002368 美元，目前價格仍低約 85%。PEPE 的鏈上持幣地址約為 51 萬 3,392 個，但카나리캐피털在文件中「*警告*」指出，該幣種存在「*高度集中持幣風險*」。截至 2026 年 1 月，「前 10 大錢包地址」合計持有約「流通量的 41%」，顯示巨鯨一旦拋售，價格波動可能相當劇烈。

카나리캐피털目前已經在運作或申請多檔「*加密貨幣ETF*」，包括追蹤瑞波幣(XRP)、Solana(SOL)、Hedera(HBAR)、Sei(SEI) 等資產。2024 年 11 月，該公司甚至申請了一檔市值排名僅約第 353 名的迷因幣「Mog Coin」ETF。透過這些案例可以看出，ETF 市場正從比特幣(BTC)、以太幣(ETH) 等「*主流資產*」，向更高風險的「*小型迷因幣與山寨幣*」領域延伸。

不過，市場反應目前仍偏向保守。以灰度（Grayscale）推出的狗狗幣(DOGE) ETF 為例，該產品於 11 月掛牌之後，「首日成交金額」僅約 140 萬美元，遠低於市場原先預估的 1,200 萬美元水準。這顯示就算「*迷因幣ETF*」具備話題性，是否真能吸引「*機構資金規模的實質流入*」，仍存在明顯問號。

「評論」：從 DOGE ETF 的數據來看，散戶關注度與機構配置意願之間，仍有明顯落差。迷因幣強調社群與敘事，但「*長期資金*」更在意流動性、監管明確度與風險收益結構，這是迷因幣 ETF 要跨過的最大門檻。

產業內部對「*山寨幣ETF*」的未來走向看法分歧。有觀點認為，只有當更多不同類型的「*Altcoin ETF*」陸續上市，下一輪加密市場「大周期」才會真正啟動。相對地，Bitwise 資產管理公司的首席投資長（CIO）Matt Hougan（馬特·霍根）則提出相反觀點，他認為「傳統意義上的山寨幣輪動行情已經結束」，未來機構資金將更偏好「*能創造現金流或具備分紅性質的數位資產*」，例如具收益分享機制的協議代幣或實際能產生費用收入的基礎設施類項目。

在監管層面，變數仍相當多。카나리캐피털在 S-1 申請文件中指出，美國針對「*佩佩幣*」以及「*以太坊(ETH) 所在的公鏈網路*」的監管框架仍在變動中，未來相關規範如果出現重大調整，可能直接影響該資產的「*實際使用場景*」與「*市場需求*」。此外，旨在釐清數位資產監管邊界的「美國 Clarity 法案（CLARITY Act）」至今推進速度有限，也讓市場缺乏長期確定性。

「評論」：監管的不確定性對「*迷因幣ETF*」特別敏感。與比特幣(BTC)、以太幣(ETH) 相比，迷因幣本身缺乏「*明確功能性*」，一旦監管機構採取更嚴格的證券認定標準，相關 ETF 產品可能面臨更高合規風險，甚至出現被迫下市的極端情況。

總體來看，此次「*佩佩幣(PEPE) 現貨ETF*」申請，既是對「*迷因幣熱潮能否被制度化*」的一次壓力測試，也是在檢驗「*山寨幣ETF市場*」究竟能在風險偏好、監管框架與機構需求三者之間，擴張到什麼樣的邊界。