新聞 
幣種資訊 
關於我們 
2026 年第 1 季，整體「加密貨幣」市場在「宏觀經濟」與「地緣政治」不確定性壓力下出現明顯回調，但「比特幣(BTC)」在「現貨 ETF」需求回溫的支撐下，跌勢相對受控。同時，將「股票」與「指數」搬上鏈、提供「24/7 交易」的趨勢加速，「穩定幣」應用場景也持續放大，成為本季市場結構性變化的主軸之一。
根據 CoinMetrics 於 24 日發布的「State of the Network」報告，第 1 季「加密貨幣」總市值約下滑 22%。「比特幣(BTC)」在 2 月一度於 9 萬 5000 美元附近遇壓，最大回調逾 30%，但在 2 月 28 日伊朗爆發戰事後，相較「股票」與「黃金」，走勢反而顯得更具韌性。儘管「風險資產」普遍遭遇拋售，「衍生品」大規模「去槓桿」也拖累市場情緒，不過近期「現貨比特幣 ETF」資金再次流入，價格在 7 萬美元一帶出現明顯支撐。
在「山寨幣」板塊，具備明確敘事與實際使用場景的標的成為主要受益者。包括 Hyperliquid、比特幣 AI 網路「比坦瑟(TAO)」、以及去中心化借貸協議「Morpo(MORPHO)」，單季漲幅均超過 30%。其中「Hyperliquid」依託 HIP-3 市場的擴張，將「股票」、「大宗商品」、「股指」等非加密標的引入平台，非加密資產交易占比拉升至約 45%。這顯示「鏈上 24 小時傳統資產交易」已從邊緣試驗，逐步走向主流結構的一部分。
本季最受關注的變化之一，是「資產代幣化」與「無限期合約(Perpetual Futures)」結合，推動「傳統資產」更深入進入「區塊鏈」生態。「Kraken」在 2 月推出 xStocks 基礎的「股票無限期合約」，「Coinbase International」也上線了「股票 Perpetual」產品。「Hyperliquid」則將「標普 500 指數」引入其無限期合約市場，擴展至「全球股指」交易。
在 Hyperliquid 上，對應「那斯達克 100 指數」的 XYZ100、以及追蹤「標普 500 指數」的 SP500，已躍升為平台上「未平倉量」表現突出的主要市場。「輝達(NVIDIA, NVDA)」、「美光科技(Micron Technology, MU)」等個股標的，也逐漸累積可觀「流動性」。同時，資產代幣化專案「Ondo」在「以太幣(ETH)」與「Solana(SOL)」區塊鏈上發行「代幣化貨幣市場基金」與「股票基金」，帶動發行端一併壯大。「評論」：在交易端和發行端雙向推動下，「鏈上交易所」正快速被定位為實質意義上的「24/7 傳統資產市場」，而不再只是加密原生資產的衍生平台。
在「穩定幣」部分，本季依舊是「鏈上流動性」的核心樞紐。穩定幣總供給約維持在 3000 億美元附近，變化不大，但「經調整後的鏈上轉帳量」高達 21 兆 5000 億美元，約為去年同期的 3 倍。其中超過 80% 交易量來自「USDC」，僅「Base」鏈的 USDC 相關轉帳就達 13 兆美元，反映出「L2 鏈」在穩定幣使用上的集中效應。
從供給端來看，「USDS」增長最為迅猛，季內供給增加 43%，達約 80 億美元。「USDC」總供給約 770 億美元，「泰達幣(USDT)」則維持在約 1840 億美元水位。不過，業界更關注的是資金「流向」與「用途」，而非單純發行規模。相當部分穩定幣流動性被用於「去中心化金融(DeFi)」基礎設施的「再平衡(Rebalancing)」、「閃電貸(Flash Loan)」等非個人支付場景，但也再次凸顯「穩定幣」作為市場底層「結算與抵押資產」的重要性。
「監管」層面的變數亦在擴大。美國眾議院正在討論的「CLARITY Act」草案，計畫對「附帶收益的被動穩定幣餘額」設置上限。若相關條款通過，「Coinbase(GS: COIN)」以 USDC 為核心的收益模型可能面臨掣肘，而發行方「Circle」則有望在監管要求下取得相對有利位置。「評論」：該法案也可能對「DeFi 借貸協議」、「收益型穩定幣產品」以及「代幣化國債市場」產生連鎖衝擊，逼迫相關協議調整利率機制與資產結構。
在監管框架上，本季「美國證券交易委員會(SEC)」與「商品期貨交易委員會(CFTC)」共同發布解讀，首次將「數位資產」明確劃分為五大類別。主流「第一層區塊鏈(L1)」代幣，多數被歸類為「數位商品」，「NFT」與「遊戲內資產」大致被視為不在傳統「證券監管」範圍內。用於支付的「穩定幣」被歸為「貨幣性商品」，但一旦附帶收益結構，仍有被檢視是否構成「證券」的空間。
另外，「代幣化股票」、「代幣化債券」、以及「鏈上信用類 RWA(實體資產代幣化)」則不論其技術實現形式，一律被納入「數位證券」範疇。「質押(Staking)」、「挖礦(Mining)」、「空投(Airdrop)」、以及基本「包裝(Wrapper)」行為，原則上不被視為「證券交易」，但若是「集中資金池質押(Pooled Staking)」或強調收益設計的「結構化代幣」，仍可能被認定為「投資合約」。市場普遍認為，這一框架在一定程度上降低了「監管不確定性」，為項目方與機構資金提供更清晰的合規邊界。
整體來看，2026 年第 1 季的「加密貨幣」市場雖然價格面臨明顯調整，但「基礎設施」與「市場結構」仍持續推進。「比特幣(BTC)」靠「現貨 ETF」需求穩住中長期關鍵區間；包括「Hyperliquid」在內的「鏈上平台」則把「股票」與「指數」納入 24 小時交易的盤面。「穩定幣」、「資產代幣化」與「監管明確化」交織之下，市場進入新階段的雛形已現。「評論」：接下來第 2 季，「宏觀環境」如利率預期、地緣風險能否緩和，將決定這一輪基礎設施紅利，是否能進一步轉化為資金面與價格層面的新一波增長動能。
留言 0