比特幣(BTC)、以太幣(ETH)跌勢擴大：地緣政治升溫與流動性不足引爆加密貨幣「風險資產降溫」

比特幣(BTC)與以太幣(ETH)雙雙走弱，「風險資產降溫」情緒正快速蔓延至整體加密貨幣市場。比特幣一度回落至約 6萬9,400 美元附近，以太幣則再度逼近 2,000 美元關口，投資人情緒明顯轉向保守，市場「風險回避」氣氛升溫。

根據多家市場數據平台 26 日（當地時間）的行情統計，過去 24 小時內，比特幣(BTC)跌幅約 2.6%，以太幣(ETH)更是下挫約 4.1%。同一時間，美股科技股風向指標——那斯達克100 期貨約跌 1%，連傳統避險資產黃金也回落約 1.8%，呈現「風險資產」與「避險資產」同步承壓的罕見局面。

與此同時，國際「原油」價格卻逆勢走高，再度站上每桶 100 美元上方。市場普遍認為，美國與伊朗之間的「和平談判」陷入僵局，使中東局勢緊張感升級，「地緣政治風險」重新成為定價核心。這種不確定性不僅衝擊傳統金融市場，也透過「情緒面」與「流動性」傳導到「加密貨幣」領域。

評論：在風險事件升溫時，過去比特幣曾被部分投資人視為「數位黃金」，但本輪走勢顯示，其仍高度受整體風險偏好與美元流動性影響，與傳統風險資產聯動性依舊明顯。

根據相關指數數據，近一日內，追蹤計算能力相關代幣表現的 CoinDesk 「運算指數」下跌約 4.3%，去中心化金融主題的「DeFi 指數」則回落約 3.9%。「山寨幣」賣壓尤為沉重，其中，人工智慧主題代幣 Fetch.ai(FET) 暴跌約 7.7%，近期強勢的以太坊流動質押生態代幣 EtherFi(ETHFI) 與渲染主題代幣 Render(RENDER) 也各自下跌約 6% 左右。

多位分析師指出，「流動性不足」是本輪跌勢的關鍵結構性問題之一。自 2025 年底之後，整體「交易量」始終未能有效回升，加上散戶投資人「進出頻繁、追漲殺跌」的短線操作，使得價格在下跌時更容易出現放大量急跌，「賣盤一多、買盤稀薄」的情況愈加明顯。

評論：在流動性較差的環境下，價格對單一大單的敏感度提高，容易出現「滑價」與「連鎖清算」，這也是近期山寨幣波動顯著高於比特幣、以太幣的重要原因。

即便整體承壓，仍有部分代幣展現一定抗跌性。穩定幣收益相關代幣 Ethena(ENA) 略為上漲約 2%，波場公鏈代幣 波場幣(TRX) 等少數主流幣種也出現小幅反彈，為市場帶來有限支撐。「山寨幣季節指數」目前約在 48 附近，顯示「山寨幣」雖仍有「技術性反彈」空間，但暫未出現足以扭轉中短期走勢的明確訊號。

在「衍生性商品」市場，對價格下跌的「看空部位」明顯增加。全市場「加密貨幣期貨」未平倉合約總額（Open Interest, OI）近一日縮水約 3.5%，降至約 1,083 億美元，反映部分槓桿部位遭到強制平倉或主動減倉。

當比特幣價格跌破 7 萬美元關鍵水位後，多家主流交易所上出現「加碼做空」跡象，投資人透過放大「空單」（Short）來押注後市續跌。在資金費率方面，以太幣(ETH)、Solana(SOL)、波場幣(TRX)、狗狗幣(DOGE) 等多數大型代幣的「資金費率」轉為「負值」，代表做空一方願意支付成本持有部位，「看空情緒」在期貨市場中占據上風。

在「選擇權」市場，壓力信號同樣明顯。部分機構與專業交易員採用「賣出買權（Call）、買入賣權（Put）」的「風險反轉（Risk Reversal）」策略，強化對下行風險的保護。其中，短天期以太幣「賣權」價格相對比特幣更為昂貴，顯示投資人更擔心以太幣在短期內出現額外跌幅，「以太幣相對弱勢」的預期已反映在期權定價中。

目前，比特幣(BTC)仍被困在自 2 月初以來形成的「區間盤整」格局中，多次嘗試向上突破區間高點皆因買盤乏力而失敗。價格在上方賣壓與下方逢低承接買盤之間來回震盪，尚未選擇明確方向。

多數市場觀察人士認為，在「地緣政治風險」與「全球宏觀經濟」不確定性交織之下，加密貨幣價格在短期內恐持續維持「高波動、低方向性」狀態。「衍生品市場的部位擺佈」與「整體流動性是否回暖」，被視為未來幾週左右行情走向的兩大關鍵因素。

評論：若後續宏觀環境出現緩和，或有新的「資金敘事」進入（例如現貨 ETF 資金再度流入、機構配置增加），比特幣有機會脫離盤整區間；反之，若風險事件升級且流動性持續緊縮，當前「高槓桿結構」可能加劇下跌幅度。對投資人而言，嚴控槓桿與留意「資金費率」、「未平倉合約變化」等指標，將是風險管理的關鍵。