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根據韓國《韓聯社》的報導，於 24 日（當地時間），圍繞「*虛擬資產課稅*」的韓國國內政治僵局，終於在「*資本外流*」這一現實壓力下出現鬆動。韓國朝野最終達成共識，將原訂自 2025 年起實施的 20%「*加密貨幣課稅*」制度，延後至 2027 年才正式上路，整體監管方向因此明顯轉向。
韓國政府與國會相關人士透露，金融委員會最新統計顯示，2025 年一年間約有 *1,650 兆韓元*（約 1,100 億美元）規模的資本流向海外，其中約 *900 兆韓元*（約 600 億美元）集中在下半年外流。這並非單純的拋售潮，而是資金大舉移轉至海外加密衍生品交易所，藉此獲取*槓桿*與*避險*工具，才是背後主因。
「評論」：這組數字對於韓國監管機構而言，是非常具壓力的警訊，因為它不只反映投資人情緒，而是結構性資金與交易行為的轉向。
國內交易所被冷落：衍生品市場空白導致資本外流
這一波大規模*資本外流*，與其說是市場恐慌，不如說是監管結構上的「制度缺口」。目前包括 Upbit、Bithumb 在內的韓國本土交易所，受制於監管規定，只能提供*現貨交易*服務。對於想在高波動市場中進行*風險管理*或使用*槓桿交易*的投資人來說，國內幾乎沒有合適工具可用，能選的只剩下*海外加密貨幣交易所*。
根據 CoinGecko 與 Tiger Research 共同發布的報告，整體外流資金中約有 *57%* 流向幣安(Binance)。目前估計，韓國投資人約佔幣安期貨交易量的 *13%* 左右，顯示韓國散戶與專業交易者在全球衍生品市場中的參與度極高。
與此同時，交易費用也一併流出韓國市場。以 2025 年為基準，*海外加密貨幣交易所*從韓國用戶身上獲取的收益，已達到國內交易所營收的 *2.7 倍*，國內平台在資金與營收兩方面都處於劣勢。
「評論」：韓國的監管模式等於將「高毛利的*衍生性商品*」整塊讓給海外平台，本土交易所只能吃低利潤的現貨交易，長期來看對產業競爭力與金融創新都十分不利。
交易量在成長、收益卻銳減：韓國市場呈現「空心化成長」
更具諷刺意味的是，韓國本土交易所的*用戶資金*表面上仍在增加。2025 年，國內交易所*總託管資產（AUM）*約為 *12.1 兆韓元*（約 81 億美元），年增幅達 *31%*。然而，同期 18 間加密貨幣交易業者的合計*營業利益*卻下滑 *38%*，僅剩約 *5,720 億韓元*。
也就是說，*交易規模與用戶資金並未萎縮*，但真正能夠創造高收益的*期貨、合約等衍生品交易*大量轉移到海外平台，導致國內業者的獲利能力急劇下滑。韓國金融委員會也在報告中明確指出，*套利交易*與相關活動是此次大規模資本外流的核心因素之一。
「評論」：這種「*量在、利不在*」的結構，反映韓國加密貨幣市場處於某種「*空心化成長*」狀態，交易活躍卻無法為本土金融業及稅收帶來相應收益。
課稅延後只是「拖時間」，根本問題仍未解決
在這樣的背景下，韓國政壇對於*虛擬資產課稅*的態度出現明顯轉折。原本堅持 2025 年起啟動課稅的共同民主黨，因擔心資本外流會削弱韓國整體*金融科技（FinTech）產業*競爭力，開始轉向支持延後；國民力量黨也對課稅時程鬆口，最終朝野達成將*20% 加密貨幣課稅*延至 2027 年實施的共識。
目前韓國約有 *1,110 萬個*虛擬資產帳戶，參與人數已超過全國人口的 *20%*。在*市場已出現縮減壓力*的情況下，如果政府仍選擇強硬推進課稅，不僅可能進一步推高*資本外流*風險，也勢必承受不小的*政治壓力*。
因此，這次延後課稅多被視為為市場「*緊急剎車*」，目的是避免在本已脆弱的結構上再加一層壓力。然而，多位專家警告，若不同步調整*衍生品監管框架*、修正*交易結構*，資本外流趨勢仍可能持續。當監管制度無法貼近*加密貨幣市場*的實際運作時，*交易量*與*流動性*自然會繼續向海外集中。
「評論」：*課稅延後*在短期內確實有助於降低市場恐慌情緒，並為政策研議爭取空間。但從產業結構來看，真正決定韓國加密市場未來走向的，將是當局是否願意開放、規範且本地化「*加密衍生品*」市場，而非單純調整課稅時間表。
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