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根據 CryptoQuant 分析師 Axel Adler Jr. 的最新數據，比特幣(Bitcoin, 「比特幣(BTC)」)在 3 月 17 日一度觸及 7萬6,000 美元價位，創下 2 月初以來的新高。隨著美國現貨「ETF」資金流入回暖，市場反彈走勢延續，但分析指出，一道「看不見的阻力線」正悄悄壓制這波漲勢，成為多頭必須跨越的關鍵關卡。
根據 Axel Adler Jr. 的鏈上觀察，近期比特幣現貨「ETF」資금 흐름在短短一個月內經歷了一個完整循環。2 月中旬出現明顯拋售壓力，連續多日出現資金「淨流出」，在 2 月 18 日單日平均流出規模一度達到 -1,883 BTC。
不過，自 2 月 25 日起市場情緒明顯扭轉，現貨「ETF」開始重回「淨流入」區間，並在 3 月 2 日擴大至單日平均 +3,387 BTC。此後，7 日移動平均流入量大致維持在 +1,472 BTC 左右，同期間「ETF」總持幣量約增加 2萬6,600 BTC，約占整體持有量的 2%。這顯示機構性資金確實重返市場，但比特幣價格仍受制於一條關鍵「成本線」之下。
Axel Adler Jr. 揭示，現貨「ETF」投資人的平均買入成本，即所謂「實現價格」，約落在 79,962 美元一帶。這個價位可視為「ETF 持有者整體平均成本」。在比特幣目前於 7萬4,000 美元附近震盪的情況下，多數「ETF」投資人帳面上仍承受約 5,174 美元的未實現損失。
評論：
這種「整體平均成本」往往會在價格反彈接近時，觸發部分投資人「回本就賣」的心理，讓原本的技術壓力位，變成實質的「拋壓密集區」。
隨著幣價逼近 7萬9,962 美元至 8萬美元區間，市場很可能出現一波明顯的獲利/解套賣壓，使這一帶不僅是傳統圖表上的阻力位，更是由「機構平均成本」所構成的結構性壓力帶。
從價格表現來看，依 CoinGecko 數據，比特幣近 7 日與 30 日漲幅約為 5%，近兩週累計漲幅約 9%，顯示短期反彈動能不弱。不過，若拉長到年初至今，報酬率仍約為 -11%，距離歷史高點仍有逾 41% 的跌幅，反映出中長期多頭結構尚未完全恢復。
對於後市走勢，Axel Adler Jr. 提出兩項關鍵條件，作為「趨勢反轉」觀察指標：
一、比特幣收盤價需穩定站上 7萬9,962 美元之上；
二、現貨「ETF」需維持單日 2,000 BTC 以上的持續「淨流入」。
若這兩項條件同時滿足，他認為可視為市場進入新一輪「體制轉換(regime change)」的訊號——代表機構資金不僅回流，且有足夠力量吸收 8萬美元附近的龐大「賣壓帶」。
評論：
目前「比特幣(BTC)」市場正處於「反彈已啟動，但結構性壓力仍重」的微妙階段。未來能否成功突破「ETF 投資人平均成本」這道隱形關卡，將是判斷下一波主升段是否展開的核心觀察點。機構資金流向與現貨「ETF」的持幣變化，將成為影響價格走勢的關鍵變數。
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