美參院「加密貨幣市場結構」法案本週可望出新草案：穩定幣收益監管成最大焦點

華盛頓特區正在審議的美國參議院「加密貨幣市場結構」法案，近期在檯面下再度加速推進。參議院銀行委員會主席提姆·史考特（Tim Scott）透露，他「最早本週」就可能收到一份以「穩定幣」條款為主的新草案，市場因此重新聚焦「穩定幣」監管與「加密貨幣市場結構」立法進程。

根據外媒報導，史考特於 18 日（當地時間）在數位商會（Digital Chamber）主辦的「DC 區塊鏈高峰會」（DC Blockchain Summit）談到立法進度時表示，他相信自己會在本週內親自收到第一份提案文件並展開審閱。他補充，草案有望在週末前送達，屆時至少能確認整體方向是否貼近原先構想，並讓談判進入「更好的局面」。

這項法案目前最受矚目的公開爭點，集中在「穩定幣收益」（stablecoin yield）。核心問題在於：是否允許「穩定幣」持有人以利息或收益形式獲得報酬；如果允許，又該由何種監管架構與規範來約束。由於這牽涉銀行業、金融科技與加密產業的利益分配，以及對存款替代效應與風險外溢的疑慮，使得條文設計格外敏感。

史考特強調，儘管分歧存在，但談判並未中斷，議員仍持續投入。他並點名，在協調過程中，民主黨參議員安琪拉·奧爾索布魯克斯（Angela Alsobrooks）、共和黨參議員湯姆·提利斯（Thom Tillis），以及白宮人士派屈克·威特（Patrick Witt）都參與了推動與折衝，顯示跨黨派與行政部門之間仍在尋求可行的折衷版本。

除「穩定幣」之外，史考特也指出，近一個月來有多個議題被納入「打包協商」，成為重要談判籌碼，其中包括：外界對「川普總統」及其家族「加密貨幣」專案的疑慮、部分主要監管機構在超黨派委員配置不足所導致的「法定人數」問題，以及「KYC（客戶身分確認）」等合規要求。他表示，「倫理」與「法定人數」兩項議題距離落地已非常接近，而這些確實是民主黨同僚高度關切的重點，因此共和黨方面也正在著手修正與調整。

史考特同時提到，部分人事提名也出現進展，並暗示在與民主黨的交換條件中，已能推動若干案件往前，這被視為有利於後續監管框架成形的訊號。對市場而言，監管機構是否能維持運作效率，往往會影響規則制定、執法一致性與產業預期，進而牽動「加密貨幣市場結構」法案的落實節奏。

另一方面，「DeFi（去中心化金融）」與「AML（反洗錢）」仍被視為難度較高的關卡。史考特指出，DeFi 議題由民主黨參議員馬克·華納（Mark Warner）強力主導；至於 AML，他強調其重要性不容忽視，相關條文也仍在同步處理中。由於 DeFi 的技術架構分散、責任主體模糊，而 AML 又高度依賴可追溯性與執法可行性，兩者在立法語言上往往容易出現衝突，需要更精細的定義與邊界設計。

市場之所以關注該法案，並不僅因它可能建立「穩定幣」規範，更在於它可能重新界定交易所、經紀商、託管機構等「加密貨幣」產業角色分工與監理邏輯，對整體產業合規路線與商業模式影響深遠。不過，由於「收益型穩定幣」、DeFi、以及與川普相關的倫理政治爭議同時交織，即便草案即將浮出檯面，條文措辭的攻防仍可能延續一段時間。

評論：一旦新草案如期在本週出爐，真正的觀察重點將落在兩件事：其一，「穩定幣」收益是否被納入可管可控的框架，還是遭到實質限制；其二，DeFi 與 AML 的條文是否能兼顧可執行性與創新空間。這將直接左右「加密貨幣市場結構」法案能否在黨派分歧下取得足夠共識，也將影響美國對「穩定幣」與更廣泛「加密貨幣市場結構」的監管走向。