Lido 推出 EarnUSD 穩定幣收益金庫：DAO 先行承擔虧損、劍指以太坊 1,600 億美元穩定幣市場

根據 Decrypt 於 11 日（當地時間）的報導，以太坊生態最大「流動質押」協議 *Lido* 正式推出美元穩定幣收益產品「*EarnUSD*」，進一步將版圖從「以太幣(ETH)質押」擴展至「穩定幣(Stablecoin) 收益」市場，試圖在競爭激烈的 *DeFi* 收益版塊中打造新一條「穩定幣收益」管道。

Lido 在最新發布的公告中表示，「*EarnUSD*」是其首個專為穩定幣打造的收益金庫服務，用戶可將 USD Coin(USDC) 與 Tether(USDT) 存入金庫，獲得協議自動配置後產生的收益。這些資金會被分散配置到各類「以太坊鏈上美元收益策略」，包括鏈上借貸市場、與實體資產掛鉤的 *RWA(Real World Assets)* 策略以及結構化 DeFi 部位等，目標是在控制風險的前提下提升資金使用效率。

隨著 EarnUSD 上線，Lido 既有的「*Lido Earn*」服務也同步完成重組：未來將分為兩條主線，一是面向穩定幣使用者的「*EarnUSD*」，另一條則是專注於以太坊資產的「*EarnETH*」，並以不同資產與風險屬性劃分服務對象。

在以太坊生態中，Lido 目前是規模最大、影響力最高的 *流動質押(Liquid Staking)* 協議，約有 870 萬枚 ETH 透過 Lido 進行質押，長期占據 DeFi 總鎖倉價值(TVL) 排行榜前列。過去 Lido 的核心業務高度集中於 ETH 質押與其衍生代幣 stETH 的相關應用，如今藉由推出 EarnUSD，等於是從「只服務 ETH 資產」轉向「更廣義的 DeFi 收益平台」，擴大觸及率。

與 EarnUSD 並行運作的「*EarnETH*」金庫則提供以太幣(ETH)、包裹以太幣(WETH) 以及 Lido 的質押代幣 stETH 等資產的收益策略，這些資產會配置至 *AAVE*、*Uniswap*、*Morpo* 等主流 DeFi 協議中，以多元化方式取得利息與手續費收入。根據 Lido 官方數據，「Lido Earn」服務自 2025 年 9 月推出以來，累計吸引約 2.5 億美元資金進入各類策略金庫。

本次 EarnUSD 發布的另一個關鍵亮點，是引入 Lido DAO 與使用者「收益共享、風險共擔」的結構。Lido DAO 將自有資金 500 萬美元直接投入 EarnUSD 金庫，與一般用戶在相同條件下共同參與策略運作。更進一步地，協議機制設計為「虧損優先由 DAO 承擔」──一旦策略發生損失，將先動用 DAO 投入的那部分資金進行吸收，之後才會輪到一般用戶承擔風險，等於為用戶新增一道「損失緩衝墊」。

「評論」這類設計在 DeFi 領域相對少見，某種程度上凸顯 Lido 為搶攻穩定幣收益市場而願意「用 DAO 資金背書」的態度，有助於降低新用戶的心理門檻，但同時也放大了 DAO 自身資金池的風險曝險。

EarnUSD 的推出，被視為延續 Lido DAO 在去年 12 月通過的產品擴張路線圖。當時 DAO 已批准撥出約 6000 萬美元預算，用於開發「不侷限於流動質押」的新產品線，而穩定幣收益金庫則是這項長期計畫中的重要一環。

從市場面觀察，Lido 此舉劍指的是規模龐大、仍持續擴張的「美元穩定幣」版圖。根據 DeFiLlama 數據，目前在以太坊網路上流通的美元穩定幣總量約為 1600 億美元，已超過整體穩定幣總供給 3149 億美元的一半。由於穩定幣被廣泛用作 DeFi 抵押品、流動性提供資產與避險工具，如何為這一大池子「鏈上美元」提供安全、可持續的收益管道，成為協議競逐的焦點之一。

Lido 生態基金會成員馬林·特夫爾迪奇（Marin Tvrdić）指出，「穩定幣是 DeFi 的核心組成之一，但過去我們並沒有充分服務到這批用戶。透過 *EarnUSD*，Lido 能補上這塊缺口，為持有穩定幣的使用者提供更有結構性的收益選項。」

目前 Lido 的 DeFi 總鎖倉價值(TVL) 約為 190 億美元，仍是市場上規模最大的流動質押平台，但與以太坊多頭高峰時期創下的 420 億美元歷史高位相比，已回落超過一半。「評論」在這樣的背景下，Lido 借由切入穩定幣收益市場、強調 DAO 與用戶「共進退」的產品設計，外界普遍將其解讀為 Lido 尋求第二成長曲線、降低對 ETH 單一資產依賴的重要戰略佈局。至於 EarnUSD 是否足以成為推升 Lido 下一階段成長的關鍵引擎，仍有賴後續市場採用數據與收益表現進一步驗證。