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加密貨幣交易所正快速從單純「數位資產」撮合平台，擴張為涵蓋黃金、白銀等大宗商品與知名股票等「傳統金融(TradFi) 衍生品」的全球化交易市場。鏈上數據公司「詞」CryptoQuant 在最新報告中指出，越來越多「傳統金融」參與者開始透過「詞」加密原生（Crypto Native）基礎設施，交易非加密資產，這股趨勢已相當明顯。
其中最關鍵的訊號，是以傳統資產為標的的「詞」無期限合約（Perpetual Futures）快速成長。這類衍生品沒有到期日，部位可以長期持有，而在加密貨幣交易所上，這些合約「詞」全年無休、24 小時皆可交易，相較於必須受制於固定開盤與收盤時間的傳統市場，顯得更具彈性。尤其在價格劇烈波動、消息連環出現的市況下，加密貨幣交易所成為許多交易員在週末與夜間維持曝險與調整部位的「替代戰場」。
這一點在近期黃金、白銀等貴金屬價格走強的行情中表露無遺。當國際金屬報價劇烈上下震盪、而傳統期貨與股票市場已休市時，許多投資人選擇透過加密交易所提供的「詞」TradFi 無期限合約，維持對黃金、白銀等資產的多空曝險，或即時進行風險對沖與加減碼操作。CryptoQuant 分析認為，這反映出加密交易所提供的「隨時進出」結構性優勢：投資人不必等待隔日開盤，就能立即對全球政經事件與宏觀數據做出反應。
CryptoQuant 強調，這波成長並非短期熱潮，而是「金融市場結構」正在變動的一個縮影。隨著「詞」傳統金融與「詞」加密基礎設施之間的藩籬愈來愈模糊，加密貨幣交易所正逐步演化為「詞」混合型平台（Hybrid Platform），在同一個交易環境中，同時支援加密貨幣與傳統金融商品，讓資本在兩個世界之間更自由流動。
「評論」：對不少機構投資人而言，這提供了一種繞過部分傳統市場時段限制與地域限制的新管道，也可能重新塑造跨市場的價格發現機制與套利結構。
根據 CryptoQuant 報告指出，自推出以來，「詞」幣安(Binance) 的 TradFi 無期限合約市場規模增長迅猛。相關商品的累計成交金額已突破「詞」1300 億美元（約 192 兆 7900 億韓元，報告以 1 美元兌 1483 韓元估算），累計成交筆數更超過「詞」9000 萬筆。值得注意的是，在產品上線僅兩個月後的 2 月 24 日（當地時間），整體成交金額就已衝破「詞」1000 億美元，顯示市場對「24/7 不間斷傳統資產曝險」的需求十分強烈。
幣安 TradFi 無期限合約目前涵蓋多檔「詞」貴金屬與股票型標的：在商品面，包括黃金、白銀、鈀金、鉑金等；在股票類合約方面，則有亞馬遜(AMZN)、Coinbase(COIN)、Circle、Robinhood(HOOD)、英特爾(INTC)、MicroStrategy(MSTR)、Palantir(PLTR)、特斯拉(TSLA) 等大型企業相關合約。這些產品一方面模擬「詞」傳統衍生品的經濟曝險結構，另一方面又結合「詞」全球可及性與近乎不間斷的交易環境，讓投資人以加密貨幣交易所為入口，便能同時接觸多個資產類別。
「評論」：從產品設計角度來看，這已經非常接近「多資產差價合約（CFD）+ 加密基礎設施」的混合模式，對習慣槓桿與衍生品操作的交易者極具吸引力。
從實際成交來看，目前整體交易結構仍由「詞」貴金屬主導。CryptoQuant 統計，截至 3 月 3 日（當地時間），黃金合約單日成交量約「詞」37 億 7000 萬美元，白銀行情成交量約「詞」37 億 5000 萬美元，位居所有 TradFi 無期限合約標的前列。當金屬市場出現明顯趨勢時，資金湧入速度更為突出。以 2025 年 1 月 30 日（當地時間）為例，當天黃金合約單日成交量約「詞」40 億美元，白銀更是衝上約「詞」70 億美元，被 CryptoQuant 形容為「歷史級」交易日。
參與熱度方面，TradFi 無期限合約每日整體成交筆數近期已達「詞」約 440 萬筆，其中黃金合約約「詞」200 萬筆，白銀合約約「詞」190 萬筆，占比極高。CryptoQuant 認為，短線交易者對價格趨勢快速反應的需求，與「詞」加密交易所 24 小時不停盤的特性結合，使得這些標的的交易頻率明顯提升。
「評論」：這也意味著，未來在重大地緣政治或宏觀風險事件發生時，貴金屬與相關股票的「第一波價格反應」，可能越來越常出現在加密貨幣交易所，而非傳統期貨或證券市場。
在整體市況方面，CryptoQuant 亦觀察到，加密貨幣市場總市值在去年底創下新高後持續回調，目前正測試關鍵支撐區間。根據「詞」TradingView 的週線圖數據，全球加密貨幣總市值曾一度逼近「詞」4 兆美元，之後波動加劇並出現明顯修正，近期則在約「詞」2 兆 3700 億美元（約 3516 兆 7100 億韓元）附近嘗試築底。
從技術面來看，「詞」50 週移動平均線已遭跌破，這條均線在 2024 至 2025 年的擴張行情中，一直扮演「動態支撐」角色，如今支撐力道減弱，市場轉為防守姿態。短期內，「詞」2 兆 3000 億美元區間（約 3410 兆 9000 億韓元）被多數交易者視為必須守住的重要關卡。
在更下方區域，「詞」100 週移動平均線目前位於約「詞」2 兆 1000 億美元附近，而「詞」200 週移動平均線則在約「詞」2 兆美元上方緩步上行。這兩道長期均線在過去多次中期修正階段，經常形成「詞」支撐叢集（Support Cluster），因此成為市場高度關注的潛在防守帶。
不過，CryptoQuant 認為，本輪走勢與其說是 2023 年初以來「詞」宏觀多頭結構的反轉，不如說更接近長期上漲後的「詞」健康回調。只要加密貨幣總市值能守在「詞」2 兆 3000 億美元上方，未來數個月內重新挑戰「詞」2 兆 8000 億至 3 兆美元壓力區間、並嘗試恢復上行動能的機率仍然存在。
「評論」：換言之，當前階段更像是中期修正與籌碼再分配，而非完整牛市的終結；不過在傳統資產無期限合約快速成長的背景下，未來加密與 TradFi 市場之間的價格聯動與風險傳導，很可能比以往更加緊密。
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