Backpack 推出 Solana(SOL) 鏈上 IPO 服務：提前配售股票、直登區塊鏈股權所有權

Backpack 於 4 日（當地時間）宣布，將在 Solana(SOL) 區塊鏈上推出可提前購買「IPO（企業公開）股票」的鏈上服務。這項初始接觸機制，允許投資人於「正規市場開始交易前」就能取得 IPO 配售份額，將傳統 *IPO 股票* 搭配 *Solana 區塊鏈* 與 *代幣證券化* 概念結合，進一步拉近加密市場與傳統資本市場的距離。

根據 Backpack 公告，該公司目前已開放此服務的候補名單（waitlist），用戶可先登記申請。Backpack 同時營運中心化交易所（CEX）與錢包應用，並強調將提供「在開放市場交易前（prior to open market trading）接觸 IPO 股票」的機會。值得注意的是，Backpack 團隊成員中包含多名前 FTX 與 Alameda Research 人員，此背景也讓市場對其 *合規風險* 與 *業務布局* 保持高度關注。

評論：Backpack 以 CEX + 錢包 + 鏈上 IPO 模式切入，試圖在交易入口與資產託管兩端同時卡位，對傳統券商模式形成一定挑戰。

此次服務的核心在於：*IPO 股票將直接在 Solana 區塊鏈上發行與流通*。Backpack 表示，用戶將以鏈上記錄的方式持有股票，享有「對股權（equity）的直接所有權」。與傳統由證券商居中撮合、集中保管機構負責託管的架構不同，此模式嘗試以區塊鏈帳本取代部分中介角色，將所有權登記與轉移透明化、程式化。

評論：若能在監管框架下落地，鏈上股權登記可望削減結算時間與成本，但也把合規與技術風險更直接地轉嫁到用戶與平台之間。

這項「鏈上 IPO」計畫，被視為 Backpack 與代幣證券化公司 *Superstate（슈퍼스테이트）* 擴大合作的最新一步。Superstate 由知名 DeFi 項目 Compound 共同創辦人羅伯特·雷什納（Robert Leshner）創立，專注於將傳統金融資產進行 *代幣證券化*。先前，Backpack 已整合 Superstate 的鏈上股票平台「Opening Bell」，讓 Backpack 用戶可交易已在美國證券交易委員會（SEC）註冊股票的「*鏈上版本*」，等同為部分傳統股票提供 *On-chain 交易通道*。

市場分析指出，本次宣布的「鏈上 IPO」意味著雙方合作從「鏈上二級市場交易」進一步延伸至「鏈上一級市場發行」，目標直指企業於區塊鏈上直接進行股票「新股發行」。換言之，Superstate 與 Backpack 正嘗試把 *IPO 發行*、*託管* 與 *交易* 一併搬上鏈，打造更完整的 *鏈上資本市場* 服務。

評論：若企業能在 Solana 直接發行股票，未來不排除出現「完全鏈上原生股票」，與現行透過傳統結算系統託管、再行代幣化的做法有所區隔。

Superstate 早在去年 12 月便提出計畫，表示將協助企業於鏈上直接發行新股，並預計同時支援以太幣(ETH) 與 Solana(SOL) 兩大公鏈。這意味著未來 *鏈上 IPO* 可能在不同公鏈間佈局，形成多鏈並存的 *證券型代幣基礎設施*。對傳統資本市場而言，這不僅擴大了與 *以太坊*、*Solana* 等公鏈的接觸面，也讓 *合規型代幣* 成為券商、資產管理公司與交易平台不得不關注的新賽道。

不過，由於 *IPO 市場* 向來受到嚴格監管與高度制度化約束，*鏈上 IPO* 要真正商業化，仍須克服數項關鍵門檻，包括：

- 如何完整符合各國證券監管機構對公開發行與配售的規範

- 如何在分散式帳本架構下，確保投資人身分驗證（KYC）、反洗錢（AML）與適格投資人判定

- 如何設計安全、穩定且可審計的發行與結算流程

部分業界人士認為，一旦 *中心化交易所*、*錢包應用* 與 *代幣證券化平台* 的整合模式成熟，區塊鏈有機會在傳統證券的「發行與流通」環節扮演更重要的角色，甚至在特定市場中部分取代既有基礎設施。

評論：短期內，「鏈上 IPO」更可能以小規模試點、合格投資人專案或特定司法管轄區為主，但長期來看，這類模式若獲監管機構默許，將成為 *傳統金融與加密金融融合* 的關鍵突破口。