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比特幣(BTC)近期雖現反彈跡象，但市場專家普遍認為，尚未真正步入全面「牛市」。根據多位分析師觀察，目前市場尚缺乏強勁上升趨勢的明確信號，但有三項重要「技術與鏈上指標」正被密切追蹤，作為未來趨勢反轉的風向球。
根據 CoinDesk 的報導，於 24 日（當地時間），第一項受到關注的指標，來自比特幣的「長期均線趨勢」。目前比特幣價格維持在 89,500 美元上下，過去 24 小時上漲約 1.4%，雖然距離今年 1 月創下的歷史高點——約 126,000 美元，仍有超過 29% 的跌幅，但整體長期趨勢仍偏多頭。根據鏈上分析機構 Glassnode 指出，比特幣目前仍站穩在 200 日指數移動平均線（EMA）之上，技術上顯示長期買盤動能尚未結束，而該指標在機構投資人與宏觀交易者之間具重要參考意義。
第二項指標觀察焦點，是來自美國現貨比特幣 ETF 投資者的「成本基準線」。根據加密數據平台 CryptoQuant 資料顯示，目前比特幣的交易價格接近 ETF 機構投資者的平均買入價格 86,600 美元。自 2025 年 10 月起，ETF 資金規模已從高點回落約 60 億美元，約縮水 8%，象徵這批機構正面臨低迷市場下的信心測試。若價格持續低於此平均成本線，蛋殼心態的機構恐選擇兌現止損，加重賣壓。儘管目前資金淨流出速度已減緩，但尚未見到明顯的資金反轉流入，顯示機構資金對市場觀望情緒仍濃。
第三個受到分析師關注的關鍵在於「短期持有者的成本與獲利狀況」。據鏈上數據平台 Bitbo 的統計，目前短期持有人（一般定義為持有少於 155 天者）的實現買入成本範圍落在 68,000 至 70,000 美元之間，由於現價高於此區間，多數短期交易者仍處於獲利狀態，賣壓因此受到抑制。根據 Glassnode 的最新更新，比特幣近期未能持續站上短期持有者平均成本價 96,500 美元，情形類似於 2018 年和 2022 年熊市初期的走勢。不過，當前處於虧損區間的短期持有者比例約為 19.5%，遠低於歷次市場恐慌性拋售時出現的水平，顯示整體市場尚未進入「潰散」階段。評論：整體來看，目前仍可視為一段有秩序的盤整修正。
展望未來，市場分析普遍認為比特幣想重返多頭軌道仍需時間，尤其來自美國宏觀經濟環境的不確定性，包括利率政策、通膨數據與美元走勢等皆可能影響市場流動性。此外，2024 年美國總統大選將至，川普總統支持度升高引發投資人對於加密監管政策鬆綁的預期，也可能成為市場潛在的刺激因子。目前市場處於技術性盤整與宏觀不確定性的交會點，投資者宜保持謹慎，同時關注上述三大指標是否出現關鍵突破。
關鍵詞：比特幣(BTC)、現貨 ETF、200 日均線、短期持有者、機構資金流向、川普、加密監管
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