未經批准銷售加密 ETN！英國 FCA 介入調查 Trading212 違規行為

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英國投資平台 Trading212 未獲批准販售加密 ETN，FCA 介入後才補申請

根據《金融時報》在 6 月 27 日（當地時間）的報導，歐洲大型線上券商 Trading212 未經英國金融行為監管局（FCA）許可，便在英國向散戶投資人銷售與加密資產掛鉤的交易所買賣票據（ETN）。這類產品屬於高風險的衍生性金融商品，FCA 明文規定必須獲得授權才能向散戶銷售。

該加密 ETN 原於 2021 年被全面禁止對散戶銷售，直到去年 10 月 FCA 才在嚴格條件下有限度地開放，包括產品說明書需事先審批、行銷內容受管控、須揭露風險並進行適合度評估。然而，Trading212 卻在未完成任何法定批准程序的情況下，已將這類產品提供給用戶。

在 FCA 發現情況並主動聯繫後，Trading212 才立即提出補申請。根據 FCA 的金融服務註冊資訊，Trading212 直到本週一才正式取得發行與販售這類債券型商品的許可。此外，該平台本月初曾於官網公告暫停提供包括加密 ETN 在內的複雜產品，但僅聲稱因內部系統升級，而後該公告亦悄然下架。

競爭對手早於去年獲批，FCA 強調未經授權不得銷售

與此同時，其他競爭平台如 Interactive Investor、富達（Fidelity）與 Freetrade，早在 FCA 去年 10 月解除禁令時即完成所需核准程序，因此能合法提供加密 ETN 供散戶交易。FCA 當時曾警告表示，這類產品為「複雜金融商品」，必須在具備完整授權下方可銷售予消費者。

這類 ETN 被 FCA 定義為「受限大眾市場投資商品」（restricted mass market investments），銷售前需滿足包括冷靜期、風險揭露與適合度測試在內的嚴格消費者保護機制。

英國散戶投資人對加密 ETN 興趣濃厚

即便面臨高度監管，市場對加密 ETN 的興趣仍持續升溫。IG 集團（IG Group）於去年 10 月曾發佈報告指出，加密 ETN 的重新開放，有潛力使英國整體加密貨幣市場規模擴大多達 20%。該報告亦指出，約 30% 的英國成人表示有意透過加密 ETN 進行投資，主要原因在於其相較現貨交易具備更高「安全性」與「監督保障」。

這項數據遠高於 FCA 最近調查顯示的 12% 實際加密貨幣持有率，顯示散戶對受監管投資渠道的需求強烈。

評論：強化監管執行以縮減灰色地帶

評論指出，Trading212 的案例再度反映了在監管策略與市場創新快速變遷之下，投資人保護機制仍存在漏洞。儘管 FCA 已針對加密 ETN 設定明確規則，部分業者對法規理解不足或執行緩慢，仍可能導致監管空窗期。

隨著加密市場法規逐步落地，外界關注 FCA 是否將針對未來類似情形祭出更嚴厲措施，以維護市場秩序與投資人信心。

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