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根據 CryptoQuant、Lookonchain 等分析機構最新觀察，比特幣(BTC)近期在美元走弱的背景下卻未同步上漲，反而出現下跌走勢，使其「數位黃金」的敘事再度受到市場質疑。投資人紛紛湧向傳統避險資產如黃金與白銀，顯示當前市場風險趨避情緒高昂，加密貨幣的抗通膨功能也遭到挑戰。
根據 CryptoQuant 的投稿分析師 GugaOnChain 於 26 日（當地時間）指出，儘管美元處於走弱趨勢，但此一情況未必對比特幣有利。他指出，只有在「市場流動性充足」或「通膨壓力高漲」的環境下，比特幣才可能因美元走軟而取得資金流入。然而，目前的局勢反受中東與東歐政治緊張、金融系統波動等影響，導致資金避險需求更傾向實體黃金而非數位資產。
近期美元受到美國針對歐洲商品加徵關稅的警告，以及日本央行可能干預匯市的預期而走軟，但比特幣卻無力反彈。上週日價格一度跌至 86,000 美元（約新台幣 1,244 萬元）水準，與通膨對沖資產應有的躍升反應明顯不符。評論人士認為，這進一步動搖了比特幣作為避險資產的舊有「數位黃金」地位。與此相對，黃金與白銀持續吸引資金，部分亞洲市場甚至出現實體黃金因需求激增而賣出高昂溢價價位的現象。
市場專家 Daniel Tschinkel 表示：「現在的投資人不再追求報酬率，而是盡可能保值」，並指「對法幣體系的信任正在迅速崩解」。他進一步指出，黃金實體市場的需求已明顯超越紙上金融市場，反映投資人正尋找真正「可靠的價值儲藏手段」。
來自 Lookonchain 的鏈上數據也印證此一資金回流趨勢。一名大型以太幣(ETH)投資人近期在兩週內損失 1,880 萬美元（約新台幣 272 億元）後，將資金轉入與黃金掛鉤的代幣，總額高達 3,600 萬美元（約新台幣 520 億元），且目前已實現超過 200 萬美元（約新台幣 29 億元）獲利。
黃金與白銀的市值分別突破 35 兆與 6 兆美元大關，創下歷史新高。對比之下，加密貨幣報酬表現顯得遜色不少。評論員 Ash Crypto 公布的資料指出，若一年前投資 10 萬美元資金，目前黃金價值增至 18 萬美元，白銀則飆升至 34.2 萬美元，但比特幣反而縮水至 85,900 美元。
此外，交易員 Ted Pillows 也指出，自 2024 年 12 月以來，比特幣相對黃金價格已下跌約 56%，BTC/黃金比率的相對強弱指數（RSI）更跌至歷史低點，顯示市場對兩者的價值定位出現明顯轉變。
評論：市場正在重新檢視比特幣的敘事定位。CryptoQuant 的 GugaOnChain 強調，比特幣若要再次成為主流資產，其漲勢應依靠市場信心的恢復與資產配置需求，而非單純的恐慌行情。當前金與銀在避險情緒主導下呈現壓倒性主導地位，比特幣的競爭力與其對應的主張也正被市場拒絕，進一步凸顯加密貨幣敘事正在經歷嚴格考驗。
比特幣要能捍衛其「數位黃金」地位，勢必須從「高波動風險資產」的標籤中重建信任，其價值主張與敘事能力將在未來市場轉折中扮演關鍵角色。
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