Pendle 改革治理機制：停用 vePENDLE、推全新 sPENDLE 降低 DeFi 門檻

去中心化金融（DeFi）收益平台 Pendle 宣布，將逐步淘汰原先的治理代幣 vePENDLE，轉而引入全新的 sPENDLE 模型，以簡化用戶操作並提高平台互通性。根據 News1 Korea 於 24 日（當地時間）的報導，這項轉型措施旨在降低新手進入門檻，吸引更多參與者加入。

Pendle 預計於 1 月推出新治理代幣 sPENDLE，並計畫在 29 日起終止現有 vePENDLE 的鎖倉功能。平台也將進行代幣快照，記錄用戶現有的 vePENDLE 持倉，以便後續分階段轉換至新代幣。同時，sPENDLE 的質押功能預定於 23 日開放。

Pendle 表示，前一代 vePENDLE 設計上存有「流動性不足」、「可擴展性有限」與「使用邏輯複雜」等問題，導致用戶參與意願受限。而新推出的 sPENDLE 則被稱為「新一代模型」，在不犧牲流動性與跨平台運作能力的前提下，強調使用者友好設計。

此次改版的核心，在於以「流動質押代幣（Liquid Staking Token）」形式，讓用戶抵押 sPENDLE 後即可獲得平台手續費收入及治理權限。與 vePENDLE 長期鎖倉結構不同，用戶僅需等待 14 天即可解除質押，若願支付 5% 手續費也可即時提取，提高資金靈活性。

此外，sPENDLE 具備可轉移性與跨協議整合功能，支援資產在多個 DeFi 協議間重複利用，並將實現類似「再質押（Restaking）」的資產活化策略，進一步擴展用戶的操作空間。

評論：這次設計改變明顯針對舊有治理機制偏重資深用戶所帶來的集中風險調整。根據 Pendle 透露，2025 年系統僅分配近 3,700 萬美元（約新台幣 11 億）的收益，實際上大部分獎勵被少數專業參與者所佔據，顯示參與門檻過高。

新機制在治理參與方面也有重大優化。原本需要每週參與治理投票才能領取獎勵的規則，更新後只需於提出平台治理提案「PPP」（Pendle Protocol Proposal）時參與即可。若當週未有議案，參與資格將自動延續，簡化用戶互動流程。

支援機制方面，Pendle 打算將平台收益最多 80% 用於回購 PENDLE 代幣，並再分配給積極參與治理者，打造更具吸引力的激勵迴路。

根據 DeFi Llama 數據，截至目前，Pendle 平台總鎖倉資產（TVL）已達 35 億美元，在整體 DeFi 排行榜中名列第 13。雖然平台成長強勁，但成立以來過於複雜的代幣經濟模型，也成為阻礙用戶大規模採納的主要障礙。

評論：Pendle 引入 sPENDLE 的策略性轉型，不僅簡化治理結構，也緊貼當前 DeFi 市場「以用戶體驗為核心」的轉型趨勢。本次改革能否有效拉近散戶用戶與平台的距離，將成業界觀察焦點。随着 DeFi 不斷追求主流化，這類降低門檻的創新措施，或對生態圈整體產生積極外溢效應。