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根據 CryptoQuant 於 24 日（當地時間）發布的最新週報指出，儘管比特幣(BTC)近期呈現反彈走勢，使部分投資者燃起希望，但整體市場的「需求疲軟」仍未改善，意味著目前的多頭行情恐怕難以持續。
CryptoQuant 指出，比特幣自 11 月 21 日以來已累積約 20% 漲幅，價格接近 10 萬 1,000 美元（約新台幣 1,489 萬元），但相較於去年同期的 19% 跌幅，以及跌破 365 日移動平均線的表現，整體走勢仍處於「熊市」區間。報告分析，這條移動平均線在歷次熊市中皆發揮壓力線的角色，壓抑反彈動能，此次也不例外。CryptoQuant 因此認為，現階段的走勢或僅是「熊市中的短期反彈」，尚不構成趨勢反轉。
在現貨數據方面，美國市場雖出現短暫回升，例如 Coinbase 溢價指數自去年 12 月中旬的負值轉為正值，顯示美國投資人的買氣短暫增強；但 CryptoQuant 認為這僅屬「短期波動」，實際的「實質需求」並未擴大，反映市場仍缺乏強力支撐。
特別是美國的比特幣現貨 ETF，依然未出現明顯流入。CryptoQuant 數據顯示，2025 年 11 月間 ETF 共淨賣出逾 5 萬 4,000 枚比特幣；儘管近期暫停賣壓，但 ETF 年初至今的累積淨買入僅 3,800 枚，與去年同期的 3,600 枚相比變化有限。這樣的流量水準，尚不足以被解讀為新一輪牛市的信號。
此外，自 11 月 28 日起，比特幣的淨現貨需求也出現明顯下滑，累積減少超過 3 萬枚。分析師認為，需求的收縮是「限制反彈持續性」的核心因素之一。
此外，CryptoQuant 報告亦指出，比特幣近期的交易所「流入量」有所增加，近 7 日平均流入約為 3 萬 9,000 枚，這一指標與歷史上的賣壓旺季呈高度相關，可能預示後市再度轉弱的風險加劇。
在宏觀因素方面，包括川普總統相關政治新聞或歐洲經濟議題等外部變數，雖偶爾被視為潛在影響因子，目前對價格走勢的牽引力仍相對有限。另外，即使市場情緒指標如「恐懼與貪婪指數」已轉入「貪婪」區間，但從機構買盤與長期持有者的動向看來，仍缺乏與之匹配的資金基礎。
CryptoQuant 最後總結，若缺乏「需求面的明顯回升」，比特幣此輪反彈的結構仍相當脆弱。若短期內市場情緒轉弱、拋壓加劇，幣價恐重返 365 日移動平均線之下，延續熊市格局。
關鍵詞：比特幣、CryptoQuant、熊市、現貨需求、ETF、交易所流入、川普、移動平均線
評論：雖然比特幣短期走勢看似回暖，但缺乏基本面支持的情況下，多頭持續性存疑，提醒投資者應保持審慎判斷。
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