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儘管比特幣(BTC)價格近期持續反彈，但區塊鏈上的關鍵「鏈上指標」卻已連續三年下滑。數據顯示，整體鏈上活動仍處於低迷狀態，市場專家認為這或代表比特幣正進入一個與以往不同的新階段。
根據加密數據平台 CryptoQuant 於 24 日（當地時間）的統計，自 2023 年起，比特幣的「每日總轉帳量」便呈現持續下降趨勢。該指標主旨在衡量比特幣於投資者之間實際流通的頻率。分析師 Axel Adler Jr 指出，即使市場在 2023 至 2024 年間展現出價格回升態勢，但鏈上轉帳量並未跟隨回升，反而緩慢下滑。
CryptoQuant 提供的圖表顯示，30 日與 365 日「簡單移動平均線（SMA）」皆呈現明顯下行軌跡。其中，30 日 SMA 更是近 3 年來持續走跌，代表該趨勢具有結構性變化的可能，有別於短期修正。
鏈上數據低迷或與 ETF 投資熱潮有關。早期若要投資比特幣，通常需將幣轉入個人錢包，但隨著美國於 2024 年初核准現貨比特幣 ETF，「離鏈（off-chain）」投資方式興起，大量資金流入 ETF 等傳統金融工具。這改變了過去必需經由鏈上轉帳才能進行交易的模式，也導致鏈上總轉帳量被低估。
評論：市場價格與鏈上活動的背離，反映的是投資結構的根本變化。ETF 的興起正在稀釋傳統鏈上數據的解釋力。
CryptoQuant 也指出，近期「Coinbase 溢價差」出現轉正，更進一步佐證機構投資需求正在上升。該指標比較美國交易所 Coinbase（以美元計價）與全球交易所幣安（Binance，USDT 計價）之間的比特幣價格差異。當 Coinbase 價格高於幣安時，視為美國資金蜂擁而入的訊號。
目前比特幣價格維持強勢，截至發稿時約達 90,700 美元，近 7 日上漲約 5.5%。雖然價格表現亮眼，但與鏈上活躍度走弱的趨勢呈現背離，這也使部分分析師對短期漲勢是否過熱提出警示。
評論：ETF 推升價格效果明顯，但低鏈上交易量提醒投資人留意基本面動能的缺乏，也意味著傳統技術分析工具在這波行情中可能不如以往準確。
關鍵詞：比特幣(BTC)、鏈上數據、總轉帳量、ETF、Coinbase 溢價差、機構投資
資料來源：CryptoQuant，24 日（當地時間）
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