比特幣(BTC)下跌重創策略公司財報　2025 年虧損恐達數十億美元

比特幣(BTC)價格下跌重創企業財報，總部位於美國的比特幣投資公司「策略公司（Strategy）」預估將在 2025 年第四季錄得數十億美元虧損。該公司由知名比特幣支持者麥可·賽勒（Michael Saylor）共同創立，過去因大膽的比特幣累積策略受到矚目，如今則陷入業界重大危機的風暴中心。

根據 Bloomberg 的報導，於 24 日（當地時間），策略公司或將在即將公布的 2025 年第四季財報中揭露規模達數十億美元的鉅額虧損，與 2024 年第三季創下的 28 億美元（約新台幣 894 億元）淨利形成鮮明對比。布里格姆楊大學會計學教授艾倫·雅各布（Aaron Jacob）指出，「那樣的收益只是曇花一現，這次的會計結果將完全不同，無可避免地出現巨額虧損。」

此次業績轉變來自會計準則調整。自 2025 年第一季起，公司必須依據市場價格評價所持數位資產，使得第四季比特幣價格下跌 24% 的影響直接反映在報表中。

策略公司股價自 2024 年 7 月起持續走跌，截至目前為止，2025 年度下跌幅度已達 48%，目前報每股 156 美元（約新台幣 5,160 元）。這波下滑亦波及賽勒個人資產，根據彭博億萬富翁指數，其身家已蒸發約 40%，跌至 38 億美元（約新台幣 1,212 億元）水位。

市場對策略公司的財務結構也產生擔憂，傳出為確保現金流，公司可能出售部分比特幣應付固定支出（如股息與利息）。針對此情勢，公司已於 12 月 1 日出售普通股，以籌措資金。

策略公司近期下調全年財測，預估運營盈餘可能介於 -70 億美元（約新台幣 2,233 億元）至 +95 億美元（約新台幣 3,031 億元）間，前提是比特幣價格於年底維持在 85,000 美元至 110,000 美元之間。然而，由於實際上比特幣已在年底回落約 6.5%，公司財報結果更接近預期中的最壞情境。

公司另一項令人警戒的指標是「市場對資產價值比（mNAV）」。策略公司整體企業價值目前約為 610 億美元（約新台幣 1.94 兆元），然而其所持比特幣總值已接近此數，代表市場對公司價值的認知逐漸趨近於「只是個比特幣儲存容器」。

評論：策略公司是比特幣企業化的重要象徵，其近年積極持幣策略吸引投資人關注。但這波虧損與會計制度調整，給予市場兩個明顯警訊：第一，即使是比特幣支持者，仍須正視資產波動與財務表現壓力；第二，無論加密資產是否納入主流市場，管理與風險配置仍是企業永續運營的核心。

此外，該事件將對其他持幣企業、甚至加密 ETF 的市場信心帶來波動。未來在監管愈趨明確的環境下，策略公司能否再次透過擴大持幣規模來扭轉頹勢，將是業界關注的焦點。

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評論：消息顯示比特幣企業化仍處高度風險期，企業經營策略與會計制度適應性將直接影響其在數位資本市場的生存空間。對投資人而言，儘管看好區塊鏈與加密貨幣發展，仍應謹慎審視企業背後的財務穩健性與對波動風險的應對機制。