WFE 警告：通證化股票違規風險高　促 SEC 勿濫用豁免條款

根據路透社的報導，於 22 日（當地時間），世界交易所聯盟（WFE）向美國證券交易委員會（SEC）發出警告，指出加密貨幣公司的「廣泛規模上的監管豁免」恐對市場穩定與投資人保護構成風險。近期部分主打通證化股票（Tokenized Stock）的加密貨幣業者，試圖繞過既有證券規範，而 WFE 所屬的傳統交易所成員則對此提出強烈疑慮。

WFE 在致 SEC 的公開信中表示，有未經註冊的加密貨幣券商與交易平台正規劃發行「與美國股票掛鉤的代幣」，然而這些產品雖然以「股票形式」進行宣傳，但本質上並非真正持股，而是具備多層次且風險交織的金融工具。WFE 認為，這類產品如果在缺乏正當監管驗證的情況下進入市場，可能削弱投資人對整體金融體系的信任。

通證化股票是一種利用區塊鏈技術，讓投資者在不實際持有原始股票的情況下，達到與相關企業財務表現掛鉤的投資效果。該技術吸引許多加密業者關注，主要是因為它具備「可 24 小時交易」、「即時結算」等傳統市場所不具備的優勢。然而，在美國境內推行此類服務，依法須具備 SEC 註冊的「券商-交易商（Broker-Dealer）」資格，方可合法經營。

目前，有部分加密業者正爭取 SEC 的「特殊例外認可」，意圖跳過正式註冊程序直接向大眾提供服務。SEC 委員保羅·阿特金斯（Paul Atkins）過去曾表示，監管機構可能針對特定技術或商業模式提供有限度的豁免。但對此 WFE 發出警告，呼籲 SEC 不應濫用例外條款，強調其使用應「僅限針對特定目的，且不得成為繞過既有規則的捷徑」。

WFE 是擁有全球主要交易所會員的組織，美國的那斯達克（Nasdaq）與芝加哥期權交易所（Cboe）也名列其中。此次發聲，不僅突顯傳統金融業界對加密技術衝擊的關注，也折射出「通證化資產管理制度」亟待完善的監管需求。

評論：通證化資產已逐漸成為打破傳統金融框架的關鍵技術之一，但該發展若在「監管真空」中舉步前行，長期來看恐損及市場信任。WFE 的立場揭示，當通證化產品走向大眾市場時，須先清楚界定其在監管範疇內的法律地位，並避免波及一般投資人權益。

目前有意進軍美國市場的本地加密業者，在推出通證化相關產品或服務時，應特別留意 SEC 對「券商資格」與「豁免條件」的界定。尤其針對散戶投資人進行行銷推廣時，更應考慮監管風險與資訊揭露義務，降低潛在合規成本。

關鍵詞：通證化股票、Tokenized Stock、美國證券交易委員會、SEC、券商-交易商、世界交易所聯盟、WFE、加密貨幣監管