BIS：貨幣市場基金代幣化暴增10倍 有望取代穩定幣成鏈上核心資產

根據國際清算銀行（BIS）於 24 日發布的報告指出，基於公有區塊鏈的「貨幣市場基金（MMF）代幣化」正快速崛起，有望取代穩定幣成為加密生態中的「核心收益型資產」。BIS 強調，這類基金不僅能提供短期國債的利息收益，還具備證券等級的保障機制，相較單純依附於「價格錨定」機制的穩定幣在多方面更具優勢。

報告中提到，代幣化貨幣市場基金截至 2023 年底的總管理資產（AUM）仍僅約 7.7 億美元，但近期已暴增至約 90 億美元，短短不到一年間成長超過 10 倍。BIS 認為，這項快速成長顯示代幣化公債資產正逐步獲得市場信任，成為可靠的「鏈上抵押品」，但同時也伴隨著潛在的「流動性與操作風險」問題。

所謂的代幣化貨幣市場基金，泛指出資者可在區塊鏈上持有如美國國債等短期收益資產的金融產品，兼具鏈上資金流通速度與傳統市場的收益能力。然而，BIS 指出，儘管該基金建構於「公有鏈」上，其贖回、清算與價格定價等關鍵機制仍大量依賴「鏈下作業」，導致「鏈上即時交易結算」與「傳統金融體系延遲性」之間存有落差，若屆時出現大量贖回，這種「時間差」恐導致市場摩擦與高波動性。

另一項潛在風險則是與穩定幣之間的「高度關聯性」。部分代幣化基金可直接與穩定幣自動兌換，甚至作為槓桿交易抵押資產使用。BIS 在報告中警告，若市場出現「回饋迴圈（feedback loop）」類型的資產關聯結構，未來波動將可能比現行傳統資產市場更加劇烈。

在代幣化資產快速發展的背景下，傳統資產管理公司也加速投入布局。根據報導，富蘭克林坦伯頓（Franklin Templeton）已於 11 月 12 日宣布，將其旗下專用區塊鏈平台 Benji 整合至金融機構專用鏈「Canton Network」，目標是在「公有鏈」與「企業鏈」雙軌操作其美債型鏈上基金。

另一方面，貝萊德（BlackRock）也將旗下 USD 數位流動性基金（BUIDL）擴展至多條鏈生生態，包括以太坊(ETH)、雪崩鏈(AVAX)、Arbitrum(ARB)、Optimism(OP)、Polygon(MATIC)、Aptos(APT) 等，展現其「多鏈策略」布局，反映出華爾街正積極推動「實體資產的區塊鏈轉型」。

值得注意的是，這份報告是在 BIS 任命 IMF 出身、同時為央行數位貨幣（CBDC）支持者的托馬索·曼奇尼-格里福利（Tommaso Mancini-Griffoli）接掌創新中心的隔日發布，市場普遍認為，這將使 BIS 在數位資產規範建立上扮演更積極角色。

評論：

代幣化資產融合公私區塊鏈與傳統金融制度，正慢慢改寫穩定幣的市場角色。隨著貨幣市場基金鏈上化規模激增，加密市場的收益工具與抵押資產配置邏輯勢必重新洗牌。此外，「高槓桿與即時兌換機制下的結構性風險」不容小覷，勢將成為監管政策關注熱點。加密供應方與穩定幣發行平台，可能需調整其功能定位與風險管理策略，以因應新興趨勢及流動性反應速度加快所帶來的潛在衝擊。