貝萊德推以太幣(ETH)質押基金，衝擊企業型持幣策略與DAT模式

根據 TokenPost 的報導，全球最大資產管理公司之一的貝萊德（BlackRock）正推動一項以「質押」為基礎的以太幣(ETH)基金，引發市場對於傳統「企業型加密資產儲備策略」（俗稱「加密資產庫模式」）的可行性與未來前景產生疑慮。

根據區塊鏈分析公司 10x Research 的數據，美股上市企業 BitMine Immersion Technologies 是目前持有最多以太幣的公司，然而其帳面每一顆 ETH 正面臨約 1,000 美元的未實現損失，整體潛在損失金額估計高達 37 億美元（約新台幣 4,976 億元）。

報告指出，由於該公司的「淨資產價值」（NAV）大幅下降，使得一般投資人難以進場，而現有股東若試圖脫手股份勢必面臨重大虧損，陷入「被困局面」。10x Research 創辦人馬庫斯·提倫（Markus Thielen）甚至比喻這種情形猶如「加密版的加州旅館（Hotel California）結構」：投資容易，退出困難。

提倫也提醒，目前諸如 BitMine 等採用「數位資產庫模式」（DAT）的企業，營運結構較為封閉，收費機制不夠透明，甚至與對沖基金類似，可能因高昂費用與操作風險而逐漸侵蝕長期報酬率。評論：這種結構性弱點將在與 ETF 等標準金融產品的競爭中逐漸顯現劣勢。

與之相對，貝萊德推出的以太幣質押基金，預計將為機構投資者提供兼具透明性與穩定收益的選項，有望逐步取代業界原本以企業自行持幣為主的策略。市場觀察人士認為，這項轉變不只影響資金流，更可能重塑加密貨幣企業的上市架構和公司資本運作邏輯。

關鍵詞：以太幣(ETH)、質押、貝萊德、DAT、企業型持幣策略、ETF、NAV、數位資產庫模式

評論：隨著機構參與加深，企業簡單透過大量持幣提升估值的模式，恐難再具吸引力。投資人在投入相關公司股票或資產前，應特別留意基金結構、費用模式以及未來的資金流動機制。