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比特幣(BTC)近期於交易所間的價格差異指標跌至年內最低水準，引發市場對於資金流向與主導勢力轉變的關注。根據區塊鏈數據分析機構 CryptoQuant 的資料，「Coinbase 溢價差」已降至 -90 美元（約新台幣 13,000 元），暗示目前市場主導勢力正由機構投資人轉向散戶。
這一指標衡量的是機構投資人主導的 Coinbase Pro 與以散戶為主的幣安(Binance)之間比特幣的報價差。歷史數據顯示，該指標曾在 2025 年 2 月跌至 -138 美元，當時正是機構需求急速減弱的階段。通常而言，「正溢價」代表機構資金進場、行情相對強勁，而「負溢價」則顯示散戶活躍、機構則處於觀望或減碼狀態。
CryptoQuant 分析指出，散戶佔據主導地位的市場環境容易受到情緒波動影響，導致價格波動放大，賣壓也可能隨之加劇。在機構資金未明顯回流前，市場可能持續進入整理期。
市場觀察也顯示出明顯的悲觀氛圍。分析師 Doctor Profit 表示，比特幣近日跌破 EMA50（50 週指數移動平均線）支撐水平，從技術面來看已正式轉為「空頭格局」。該指數過去常被視為趨勢轉強的指標，因此此次跌破格外令人擔憂。他更指出，即便市場恐慌情緒高漲，也不一定意味著價格已觸底，加上近期 ETF 買盤疲弱，以及「巨鯨錢包」的活躍度下降，皆是市場下行的負面訊號。
來自交易所的鏈上數據同樣不容樂觀。CryptoQuant 分析師 Coin Dream 指出，當用於存入幣安的比特幣平均數量超過 0.9 顆時，價格通常出現下跌。目前該數值已經突破臨界點，幣安的比特幣總存量超過 58 萬枚、僅週一單日的淨入金量即達 5,000 枚，為近幾個月來最強賣壓，透露出供給過於壓倒需求的壓力。
目前市場缺乏明確的買盤支撐，不少觀察人士擔心若行情持續走弱未見反彈，可能引發投資人進一步「殺在低點」。專家強調，真正的底部往往伴隨著明確而堅定的買盤，而此刻市場仍欠缺該條件。
評論：雖然溢價差數據與技術面指標皆指出市場疲軟，但這也反映了當前市場過度悲觀的情緒。在過往經驗中，當機構投資人短暫退場、散戶情緒低迷時，往往為資金重新布局的重要時機。隨著基本面增強與資金回流的可能，長期投資人可關注未來幾週的價格走勢與市場情緒變化。
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