SEC專員指出加密貨幣非永遠屬證券　監管態度釋出轉向訊號

美國證券交易委員會（SEC）近期對加密貨幣項目的監管立場出現重大轉變。根據 Bloomberg 的報導，於 24 日（當地時間），SEC 專員保羅·S·阿特金斯（Paul S. Atkins）在一場公開演講中指出，在某些情況下，即便起初以「投資契約」形式銷售的加密貨幣代幣，也不必永遠被視為「證券」。此番言論與美國參議院近期提出的數位資產法案草案方向一致，顯示 SEC 的監管思維產生鬆動。

阿特金斯援引著名的「哈威測試」（Howey Test）案例作為分析依據，該案例來自 20 世紀一起關於佛州橙園的歷史判例。他指出，儘管當時的投資契約初期符合證券定義，但隨著土地開發成高爾夫度假村與住宅區，其性質也隨之改變。阿特金斯進一步說明，加密貨幣項目亦屬如此：初始可能涉及證券要件，但若隨著時間推移、網路發展趨於去中心化，原發行團隊的角色淡出後，該資產可能也不再屬於「證券」。

此外，他也引用同為 SEC 專員的海絲特·皮爾斯（Hester Peirce）長期以來的觀點，即加密貨幣專案在早期階段或許需要符合法規要求，但一旦其「去集中化」程度足夠，就應賦予其更寬鬆的流通空間。阿特金斯強調，隨著投資人不再依賴發行團隊的「實質性經營努力」，大部分代幣其實是自由在市場間流通，而不是憑藉特定團隊支持。

這番言論對整體加密貨幣市場而言，可能帶來重大監管路線轉變。過去美國執法機關若認定某代幣的出售行為屬投資契約，即納入證券範疇，必須依法註冊或取得豁免許可，導致不少項目方陷入法律糾紛。如今，阿特金斯的說法等同對「代幣永遠屬證券」的認定提出質疑，認為應區分發行階段與後續流通階段。

此說法正反映出參議院農業委員會提出的《市場結構法案》草案精神——該法案亦強調，並非所有代幣本身皆應視為證券，而是應根據實際功能與交易形式進行分類。

評論：阿特金斯的最新聲明，開啟 SEC 監管態度潛在轉向的可能。尤其考慮到川普總統重返白宮的機率攀升，加密貨幣業者普遍預期，未來監管方向將趨向寬容與彈性，恢復市場創新能量與投資信心。

面對快速演變的加密貨幣產業，政策界對「資產屬性」與「交易場景」之間的差異化監管，已逐步形成共識；SEC 內部觀點的調整，是否真的能推動實質立法與政策更新，後續發展備受關注。