CryptoQuant：加密財務公司熱衷 PIPE 募資 恐導致股價暴跌 50%

加密貨幣財務公司透過 PIPE 模式募資 恐成股價新風險

根據加密貨幣分析公司 CryptoQuant 於 27 日（當地時間）發布的報告指出，越來越多加密貨幣財務公司透過「PIPE（上市股份私募投資）」方式募集資金，但這種募資手段可能對企業股價造成重大打擊。報告警示，若市場投資人過度拋售 PIPE 股票，部分企業股價恐面臨最高達 50% 的跌幅風險。

CryptoQuant 分析數家持有比特幣(BTC)的上市公司後指出，這些企業在 PIPE 合約生效後，其股價普遍已接近 PIPE 股票的發行價格，甚至部分公司已經出現劇烈下跌。其背後的原因，在於 PIPE 初期的投資者於股票解禁後大量拋售，導致市場出現「賣壓過重（overhang）」現象，對股價造成明顯壓力。

PIPE 是指上市公司以低於市價的折讓價格，私下向特定投資人發行新股以籌措資金的機制。此模式在市場疲弱的風險環境下依然能提供快速資金來源，因此廣受加密貨幣產業內的財務公司青睞。然而，CryptoQuant 指出，這種模式也伴隨「原始股東持股遭稀釋」與「股價承壓」等潛在風險。

報告進一步分析表示：「當 PIPE 股票解禁後，投資人傾向進行套利拋售，這種實際或預期中的賣壓將成為推低股價的主要因素。」其中一項案例是原本專注醫療業務、後來轉型為加密金融平台的 Kindly MD（代號：NAKA），在 PIPE 股票可流通首日，其股價即暴跌近 50%，突顯此模式的潛在殺傷力。

CryptoQuant 最後指出，PIPE 雖有助於企業短期內解決流動性需求，但中長期來看，恐嚴重損害市場對公司的信心與股價穩定性。在川普總統任期內掀起的加密貨幣熱潮尚未消退，加上機構投資人參與度日益上升，PIPE 結構的氾濫可能成為市場「新的潛在風險」。

評論：PIPE 募資為企業提供資金解方，但其對股價壓力不可忽視，若加密財務公司過度倚賴此類策略，將加劇市場波動性，損害整體投資人信心。投資人與企業應慎重評估 PIPE 模式的長短期影響。