Metaplanet(3350)選擇權池占完全稀釋股本14.7%，為同業平均4倍

Metaplanet(3350)高層薪酬選擇權池占完全稀釋股本14.7%，在10家受調查的數位資產財務公司（DAT）中比率最高。

VanEck於18日發布的報告中，唯一將Metaplanet的高層薪酬結構評為「Bad」。報告顯示，Metaplanet高層持有的潛在股權占完全稀釋股本8.2%，單一高層最高持有比率為3.8%。

其餘9家DAT的平均選擇權池為4.0%，高層持有的潛在股權及單一高層最高持有比率平均分別為0.8%和0.6%，均低於Metaplanet。VanEck分析指出，Metaplanet的選擇權池約為同業平均的4倍，高層持有的潛在股權約為同業平均的10倍。

Metaplanet的薪酬計畫在2023年獲股東批准時，規模約為4600萬股。當時第10批新股預約權採用以完全稀釋股本20%為基準調整選擇權池的設計。

此後，Metaplanet為購買比特幣(BTC)而擴大股票發行，選擇權池也隨之增加。VanEck表示，依照相關條款，潛在發行股數至2026年中增加至3億1950萬股。

Metaplanet董事會於8月18日廢除因股票發行而自動擴大選擇權池的條款，但截至當時已增加的選擇權池仍予以保留。

Metaplanet於9月11日將第10批新股預約權的潛在股數從3億1950萬股減少至1億8820萬股，降幅41%，並撤回長期員工激勵計畫。

CoinDesk報導，這項措施使價值超過2.2億美元（約3051億韓元）的認股權證消失。公司預計將借助外部顧問設計新的薪酬計畫。

西蒙·格羅維奇(Simon Gerovich) Metaplanet CEO據報保留依原有條件取得的6400萬股，並擁有依修訂條件追加取得4912萬8000股的權利。

格羅維奇CEO表示：「我們並不是要鼓勵非增量或僅小幅增加的稀釋。」這項措施被解釋為降低既有薪酬結構所產生的認股權證價值。

VanEck分析指出，縮減選擇權池後，扣除已發行給高層的8280萬股，未來仍可能增加的股數為1億540萬股，相當於公司約7%的潛在股數。

1億540萬股是對潛在股數的計算，並不代表實際發行或選擇權行使。1億8820萬股同樣是以所有權利均轉換為股票為前提的數值，應與實際發行股數區分。

VanEck以高層薪酬規模、股票發行是否會使選擇權池自動擴大，以及是否設有績效條件等因素評估DAT。Metaplanet除任職年限外沒有其他績效條件，且行使價格設定為每股10日圓，也與比較對象有所不同。

相較之下，部分比較企業設有固定薪酬池或股東表決機制，並將績效條件與比特幣持有量或股價掛鉤。VanEck的「Bad」評級是依其自身評估體系作出的分類，並非監管機構對違法行為的認定。

本刊先前曾報導Metaplanet將潛在股數從3億1946萬4000股減少至1億8819萬股，並撤回長期激勵計畫。此次VanEck分析的不同之處，在於比較相關措施後仍剩餘的潛在股數及高層薪酬占比與同業的差異。