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巴黎區塊鏈週期間，多名業界人士提醒，所謂「*代幣化*」並不等同於「*高流動性*」，將*實物資產代幣化(RWA)*、上鏈，只是第一步，並不會自動讓原本難以交易的資產變成「好賣、好退場」的商品。換句話說，無論是*不動產*還是*私募貸款*，就算被拆分成代幣、發行在公鏈上，如果沒有足夠的買方深度與成熟的二級市場機制，交易活性依舊有限。
根據 Cointelegraph 於 13 日（當地時間）的報導，Ongdo Finance 歐洲・中東・非洲（EMEA）業務負責人 Oya Celiktemur 指出，認為「只要把*非流動性資產代幣化*，就會像變魔術一樣產生充沛*流動性*」的看法，依然是錯誤觀念。她強調，*不動產*與*私募貸款*這類標的，從一開始就屬於「先天流動性不足」的資產，代幣化並不會改變這個經濟屬性。
Tether 的「代幣化拓展主管」Francesco Ranieri Fabbracci 則補充，能夠在*鏈上*真正維持穩定*流動性*的品項，其實範圍相對狹窄。他點名*債券*、*貨幣市場基金（Money Market Fund）*與*穩定幣（Stablecoin）*等類型，較有機會累積連續、深度足夠的交易量。Fabbracci 認為，單純完成「上鏈」並不保證會形成活躍的*二級市場*，若標的本身結構複雜、資訊不透明或估值難以即時更新，投資人自然不願頻繁交易。
「評論」對於*RWA* 領域，這番說法點出一個關鍵：市場過去過度關注「代幣發行額」與「總鎖倉價值（TVL）」等指標，卻忽略真正代表*流動性*品質的*日均成交量*、*買賣價差*與*訂單深度*。在缺乏這些條件下，即使資產被拆分得再細、鋪在再多鏈上，本質仍然可能是「*上不了車、也下不了車*」的投資標的。
根據 RWA 數據平台 RWA.xyz 的統計，截至 2026 年 4 月 16 日，*代幣化實物資產(RWA) 市場規模*自 2025 年 4 月 16 日的約 88 億美元，成長至約 299 億美元，短短一年擴張超過三倍，顯示「*實物資產上鏈*」已從概念階段走向實際落地。
不過，這波成長明顯集中在「高度標準化、傳統金融市場已相當熟悉」的品項上。*代幣化美國公債*與部分*大宗商品*，成為*RWA* 市場中的主力，受惠於既有的報價機制、清算架構與機構級投資人需求。相較之下，*不動產*與*私募股權*這類較難估值、流動性本就偏低的資產，即使代幣化規模有明顯放大，市占仍屬有限。
數據顯示，*代幣化不動產*從約 3,500 萬美元增至約 2.96 億美元，*私募股權*則從約 6,000 萬美元提高到約 2.23 億美元，成長率不低，但與整體近 300 億美元的*RWA* 市場相比，占比依然偏小。這反映出市場雖願意在這些新類別上嘗試，但風險偏好與投資規模仍然保守。
*資產擔保貸款*與*企業貸款*等細分領域的發行量，也在一年內快速增加，不過，專家普遍提醒，「*發行規模*成長，並不代表*二級市場流動性*同步提升」。若代幣大多被長期持有、缺乏做市商與套利資金進場，實際可成交的深度依舊有限，「*代幣化*」帶來的優勢便會被大打折扣。
「評論」從*RWA* 的*5W1H* 來看，目前的關鍵課題正逐漸從「發什麼、發多少」轉向「誰在交易、在哪裡交易、為何要在鏈上交易，以及如何確保退出機制」。若沒有清晰的監管框架、合格投資人市場與跨鏈基礎設施支撐，*RWA* 很可能只會變成一串「難以變現的代幣」，而不是傳說中的「高流動性資產」。
整體而言，*RWA 市場*已邁入實質成長階段，但業界共識也愈來愈清晰：下一階段的重點，不再只是把更多*實物資產*推上鏈，而是打造「*可持續交易的結構*」——包括更完善的*做市機制*、*合規二級市場*，以及更透明的*資產資訊披露*。由於「*代幣化 ≠ 流動性*」的現實逐漸被市場接受，未來評估*RWA* 項目時，指標勢必會從單純的「發行額、TVL」轉向「真實成交量、價差與退出效率」，這也將決定哪一類代幣化資產能在下一輪市場中留下來。
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