폴리곤(POL)推首款原生流動性質押代幣 sPOL　鎖定逾 36 億枚質押資產、強化 DeFi 資本效率

根據韓媒報導，於 14 日（當地時間），「폴리곤랩스」正式推出首個原生「*流動性質押*」代幣 sPOL，瞄準目前鎖在驗證者質押合約中的逾 36 億枚「폴리곤(POL)」代幣，試圖提升「*質押資產活用度*」，強化與「*DeFi*」的串聯，帶動整體生態流動性。

此次推出的 sPOL，是一種由 POL 所生成的「*收益型憑證代幣*」。用戶將 POL 進行質押後，可獲得等值 sPOL，並同時保留原有的「*質押獎勵*」收入。持有者可在各類 DeFi 協議中，將 sPOL 用於「*抵押借貸*」、「*流動性提供*」與「*額外收益策略*」，實現質押資產的「*二次運用*」，在不犧牲底層質押收益的情況下，提升資本效率。

消息指出，目前 폴리곤生態的「*流動性質押(Liquid Staking)*」滲透率仍不足 5％，與「以太幣(ETH)」超過 43％ 已轉為 LST（流動性質押代幣）的比例相比，差距明顯。團隊將原因歸咎於「*市場結構分散*」以及外部 LST 協議高達 5～16％ 的手續費負擔，導致用戶參與意願受限。

為了加速初期「*流動性*」累積，폴리곤랩스將動用自有資金，先行提供 1,000 萬枚 sPOL，未來計畫逐步擴大至 1 億枚規模。此舉意在為市場提供充足 sPOL 供給，降低用戶嘗試成本，並為後續 DeFi 整合鋪路。

評論：透過官方主導提供初始流動性，有助於縮短 sPOL 在早期的價格發現期，也能加速各類協議將 sPOL 納入抵押品清單的決策速度。

伴隨 sPOL 上線，POL 的「*質押收益分配*」結構也迎來調整。폴리곤基金會執行長 산딥 네일왈（Sandeep Nailwal）在 3 月支持提案「PIP-85」，主張將部分「*優先手續費*」由僅給予驗證者，改為有比例回饋「*委託者*」。在此前的「PIP-65」落地後，網路優先手續費收入已成長約 10 倍，今年 2 月單月即向驗證者發放約 540 萬枚 POL，但在舊結構下，委託者幾乎無法分享這部分收益。

參與 sPOL 計畫的驗證者已同意，將部分優先手續費重新分配給委託者。폴리곤方面表示，這將在「*網路活動*」與「*質押收入*」之間建立更直接的關聯，使用戶能更明確感受到網路使用量成長帶來的「*收益正向循環*」。

評論：對委託者來說，質押不再只是「固定年化」的被動收益，而會更直接與鏈上交易活躍度掛鉤，有助於提升整體參與動能。

在實際操作層面，現有 POL 質押者可直接於「폴리곤 Staking Portal」將手中的質押部位轉換為 sPOL，過程「*無需等待解除期*」，且既有獎勵不會中斷。新進行的質押則會自動鑄造 sPOL，簡化用戶體驗。

初始階段，POL 與 sPOL 的兌換比例設定為 1:1，但隨著質押獎勵持續累積，未來「*每 1 枚 sPOL 可兌回的 POL 數量*」將逐步增加，形成 sPOL 數量不變、兌換價值提升的結構。用戶可在任意時間選擇將 sPOL 贖回為包含本金與累積獎勵在內的 POL。

評論：這種「rebase 以外的兌換價值累積模式」與多數主流 LST 設計相似，有利於用戶在計算收益與資產淨值時更為直觀，也提升 sPOL 作為抵押品時的可預期性。

此次 sPOL 推出，同時呼應 폴리곤所提出的「*Open Money Stack（開放金融堆疊）*」戰略。官方數據顯示，今年 2 月，폴리곤網路上的「*穩定幣交易筆數*」達到 4 億 9,300 萬筆，創下歷史新高。這顯示出在支付、轉帳與鏈上結算領域，폴리곤已經具備相當規模的使用基礎。

另一方面，雖然 폴리곤已於 2024 年 9 月完成從「MATIC」向「POL」的代幣轉換，但 POL 價格仍較轉換完成當時下跌約 94%。然而，鏈上使用數據與交易活動卻持續維持增長。市場關注的是，透過「*流動性質押擴張*」與「*手續費再分配機制*」，是否能同時改善 POL 生態的「*資本效率*」與「*參與誘因*」，從而讓基本面表現逐漸反映在代幣價值上。

評論：若 sPOL 能快速被主流 DeFi 協議接納，並成功將大量靜態質押 POL 轉化為可運用資本，폴리곤在多鏈競爭中的資金吸附力與協議 TVL 或有機會迎來新一輪提升。