比特幣(BTC)守在7萬美元震盪、未平倉量(OI)升至1,020億美元：地緣風險升溫下市場偏觀望、資金轉向山寨幣輪動

比特幣(BTC)在 12 日（當地時間）維持於 7 萬美元附近震盪，較 UTC 零時小幅回落約 0.1%。儘管中東地緣政治風險推升原油價格、傳統市場風險情緒轉弱，加密貨幣市場整體反應偏向「觀望」，資金更多在少數山寨幣之間進行輪動。

過去 48 小時，比特幣(BTC)主要落在 6.9 萬至 7.17 萬美元的狹幅區間內，波動逐步收斂。相對地，美股期貨走弱、美元指數回升，讓跨資產的情緒分歧更明顯：傳統市場較偏防守，但加密市場並未出現同步的恐慌性拋售。

在能源市場方面，國際油價一度朝每桶 100 美元關卡靠近。市場傳出伊朗在荷姆茲海峽對船隻發動新增攻擊的消息，重新點燃對全球能源供應受阻的疑慮。不過，加密資產的價格反應相對平淡，顯示資金尚未把地緣風險全面轉化為對加密市場的系統性避險交易。

盤面上仍可見「選擇性強勢」。去中心化衍生品平台 Hyperliquid 的 HYPE 代幣延續強勢，嘗試突破 40 美元，UTC 零時後上漲約 2.5%；MORPHO、ETHFI 以及門羅幣(XMR)也同步走高。在風險資產承壓的背景下，部分題材與基本面較強的代幣仍獲得買盤支撐。

傳統市場則顯得更沉重。那斯達克 100 與 S&P 500 指數期貨在隔夜交易時段各下跌約 0.6%。美元指數(DXY)在前一日美國消費者物價指數(CPI)公布後朝 100 水準回升，市場對「提前降息」的期待被明顯降溫，進一步抬高風險資產的短線壓力。

衍生品市場的數據也呈現「表面加倉、實際偏保守」的結構。過去 24 小時，加密貨幣期貨的「未平倉量(OI)」增加約 2%，來到約 1,020 億美元；其中比特幣(BTC)的 OI 增加約 2%，以太幣(ETH)的 OI 增加約 4%。然而，永續合約「資金費率」（年化）與「累積成交量差(CVD)」多處於持平到偏弱區間，顯示新增倉位未必是明確的追價做多，更可能是防守型部位或偏空對沖推動 OI 上升。

以個別標的來看，HYPE 24 小時漲幅約 9%，但槓桿需求並未同步升溫。HYPE 的期貨 OI 約停留在 4,000 萬枚 HYPE 左右，接近數月低檔，意味現貨推升的力道更大，衍生品端仍相對謹慎。

與黃金連動的代幣則出現降溫跡象。泰達黃金(XAUT)期貨 OI 下滑至約 93.50 XAUT，創 2 月 28 日以來低點，且相較 3 月 2 日高點 149.72K XAUT 明顯縮水。市場解讀，隨著現貨金價漲勢進入整理，資金對黃金代幣的偏好也在減弱。

值得注意的是，比特幣(BTC)與以太幣(ETH)的 30 日隱含波動率指標（BVIV、EVIV）在油價急升、美股期貨走弱之際仍維持穩定，顯示市場尚未將風險視為會在加密市場內部「擴散傳染」的等級。

但在選擇權市場，防禦意味更濃。於 Deribit 平台上，比特幣(BTC)與以太幣(ETH)的「賣權」相較「買權」仍維持溢價結構，且市場對比特幣(BTC) 2 萬美元賣權的關注度上升，反映部分交易者正以低位保險思維，防範極端下行風險。

山寨幣方面，在整體偏「風險趨避」的宏觀氣氛下仍呈現局部彈性。DeFi 類代幣 SKY 24 小時上漲約 7.6%，AI 題材的 Bittensor(TAO)上漲約 4.5%。相對地，也有標的出現「上架後獲利了結」壓力：與 Cardano 創辦人 Charles Hoskinson（查爾斯·霍斯金森）相關的隱私代幣 Midnight(NIGHT)在 Binance 上架後遭遇拋售，24 小時下跌約 10%，報約 0.046 美元。

從指數表現也能看出資金偏好差異：以山寨幣權重較高的 CoinDesk 80(CD80) 指數 24 小時上漲約 2.5%，優於以比特幣(BTC)為主的 CoinDesk 5(CD5) 指數約 0.9% 的漲幅，顯示短線資金更願意布局高波動標的。

接下來市場的關鍵仍繫於比特幣(BTC)能否擺脫盤整區。若比特幣(BTC)能帶量站上 7.4 萬美元並在其上方穩住，資金可能進一步向波動更大的山寨幣輪動；反之，一旦無法突破、甚至反向下挫，已上升的「未平倉量(OI)」可能成為放大波動的引信，短線槓桿清算風險也將隨之上升。

「評論」目前加密市場對地緣政治與宏觀利率因素的定價仍偏克制，但衍生品結構透露出高度防守：價格不一定在跌，交易者卻在為尾部風險買保險。若比特幣(BTC)遲遲無法走出區間，這種「低波動表象＋高對沖需求」的組合，往往意味下一波真正的行情會來得更急、更突然。文末可持續觀察「未平倉量(OI)」、「資金費率」與「隱含波動率」三者是否同步走高，作為判斷趨勢是否成形的核心訊號。