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納斯達克 (Nasdaq：NDAQ) 攜手加密貨幣交易所「克拉肯 (Kraken)」，共同打造「*代幣化股票*」市場基礎設施。作為傳統金融核心基礎建設玩家，納斯達克直接連接區塊鏈網路的布局，代表傳統*股票市場*與*去中心化金融(DeFi)* 之間，正開啟一場新的市場結構實驗。
根據外電報導，雙方合作將圍繞克拉肯母公司「Payward」開發的代幣化股票平台「xStocks」展開。Payward 指出，xStocks 上線未滿一年，平台累計交易量已達約 250 億美元（約 36 兆 9,000 億韓元），其中超過 40 億美元是直接在鏈上完成結算，目前已吸引超過 8.5 萬名獨立用戶參與。這意味著，*代幣化股票*作為一種新型市場結構，已經建立起初步的規模與使用基礎。
根據報導，本次合作的核心是新一層基礎設施「equities transformation gateway」。這一「*股票轉換閘道*」旨在連接受監管的傳統股票市場與公有區塊鏈網路，讓*代幣化股票*可以同時在傳統金融體系與鏈上環境中被使用與結算。
在這套架構中，xStocks 將負責納斯達克所規劃的「發行公司主導型股票代幣模型」中，屬於開放、無需許可（permissionless）的網路部分。納斯達克預期，這套系統將自 2027 年上半年起分階段啟動。該模型的設計重點，是在維持發行公司權利與現行監管框架的前提下，讓*代幣化資產*能與區塊鏈金融系統互通，避免觸碰證券法規的紅線，同時釋放鏈上金融的創新空間。
若這一架構落地，投資人將可在受監管環境中發行、持有的*代幣化股票*與區塊鏈金融生態之間自由移轉——也就是說，資產可以從證券市場流向鏈上 DeFi，再從鏈上回到傳統市場。透過克拉肯接入的用戶，將由 Payward 負責執行 KYC（客戶身分識別）與 AML（反洗錢）程序，確保*合規*與*鏈上流動性*取得平衡。
Payward 以及克拉肯共同執行長 Arjun Sethi（阿爾俊·塞西）將這次合作定位為「*市場結構變革*」，而非單純的技術整合。他表示，「*代幣化*是在資產層級對市場基礎設施進行升級，讓股票成為可程式化的金融資產，可以同時在受監管的資本市場與開放的公有區塊鏈網路上運作。」
目前，多數股票仍被「困在」券商帳戶系統中，主要用途集中在持有部位與有限度的保證金交易。塞西指出，這種結構不僅將*流動性*分散在不同交易場所，也顯著壓低了整體*資本效率*。他強調，xStocks 的目標，是讓股票在多元交易平台、金融應用與區塊鏈網路間高度互通，從而強化資產的「*可組合性*」與「*再利用率*」。
塞西特別看好*代幣化股票*作為「*抵押品資產*」的潛力。他認為，這類資產未來不僅能用於現貨交易，還能延伸至交叉保證金、各類衍生性商品、永續合約以及借貸市場，成為跨市場通用的*抵押品層*。
根據 Payward 的規劃，在部分司法管轄區內，該公司將在特定時期擔任納斯達克股票代幣結構的主要結算層。這意味著，它不只將*代幣化股票*視為傳統股票的「包裝代幣 (wrapped asset)」，而是試圖將其推升為整合式金融系統中的核心*抵押資產*，並進一步打通傳統金融與區塊鏈金融兩大市場。
截至本文截稿時，整體加密貨幣市場總市值約為 2.32 兆美元。隨著傳統金融基礎設施與區塊鏈網路加速融合，*代幣化股票*市場正快速成為新一輪資本市場實驗的主戰場之一。
評論：從*比特幣(BTC)*、*以太幣(ETH)* 為代表的加密資產市場，正逐步走向與傳統證券市場的深度嵌合。納斯達克與克拉肯的合作，若能成功推廣「*可程式化股票*」與跨市場抵押品模式，未來投資人持有的股票部位，可能不再只是「放在券商帳戶裡的數字」，而會成為可在 DeFi、生息產品、保證金與借貸場景中反覆疊加利用的核心資產，這將對「*資本效率*」、「*監管框架*」以及「*交易所商業模式*」帶來深遠影響。
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