穩定幣 USDC 生態爆發助攻：서클인터넷그룹(CRCL) Q4 營收年增 77%，美股盤前飆逾 20%

根據彭博（Bloomberg）於 26 日（當地時間）的報導，**서클인터넷그룹(Circle Internet Group,「서클」)(CRCL)** 公布 2025 會計年度第 4 季財報後，在美股盤前大漲逾 20%。市場解讀為，受益於「穩定幣」*USDC(유에스디코인)* 生態系高速擴張，公司「營收」與「獲利」雙雙大幅成長，同時在「監管」與「基礎設施」布局上也交出亮眼成績。

本季盤前股價最多上漲約 21%，反映投資人對 서클 財報品質、*USDC* 擴張速度，以及「合規進展」的綜合期待。評論：對一間以穩定幣為核心業務的公司而言，股價對「網路效應」與「監管明確性」高度敏感，此次市場反應代表對其中長期商業模式的階段性背書。

根據 서클 公布的數據，2025 會計年度第 4 季「營收」達 7.7 億美元（約 1 兆 943 億韓元），較去年同期大增 77%；全年收入則為 27 億美元（約 3 兆 8,372 億韓元）。在獲利方面，第 4 季「淨利潤」達 1.33 億美元（約 1,891 億韓元），「調整後 EBITDA」則為 1.67 億美元（約 2,374 億韓元），年增率高達 412%。公司指出，隨著 *USDC* 使用場景增加、發行與流通基礎擴大，「規模經濟」開始顯現，單位成本被有效攤薄。

서클 共同創辦人兼執行長 傑瑞米·阿萊爾（Jeremy Allaire）表示，第 4 季對公司而言，是在「打造開放且可編程的網路金融系統」這一長期使命上再度邁進的一季。他強調，*USDC* 不只是穩定幣產品，更是新一代「網路支付與清算基礎設施」的重要組件。

推動財報表現的核心因素，是 *USDC* 生態系的全面「放量」。報告顯示，*USDC* 「流通量」在過去一年成長 72%，突破 750 億美元；單季「鏈上交易量」更暴增 247%，來到約 12 兆美元水準。以「市占率」來看，서클 指出 *USDC* 已在美元計價穩定幣市場取得約 28% 佔比，穩居主流資產之一。

用戶基礎同樣強勁擴張。持有 10 美元以上 *USDC* 的錢包數量增加 59%，達到約 680 萬個。這代表不僅發行規模放大，「實際持有與使用」的基礎也在同步擴張。評論：對穩定幣而言，「活躍錢包數」與「小額持幣者成長」比單純市值更能反映網路健康度，這次數據顯示 *USDC* 已從以機構與交易平台為主的工具，逐步走向更廣泛的用戶層。

在基礎設施與「支付網路」方面，서클 也公布多項進展。*Circle Payments Network* 在季內新增 55 家金融機構加入，另有 74 家處於審核階段，顯示傳統金融機構正加速接入 *USDC* 支付與清算管道。

企業合作上，「비자(Visa)(V)」已協助美國發卡機構，即便在一般銀行非營業時間，也能使用 *USDC* 完成結算。「인튜이트(Intuit)」則與 서클 簽署多年期合作協議，計畫在其平台各項服務中全面導入穩定幣功能；事件驅動交易平台「폴리마켓(Polymarket)」則將 *USDC* 作為核心結算資產。另一方面，「百慕達」政府也公開表示，將運用 서클 技術，推進「完全上鏈的國家經濟」藍圖。

在「監管」層面，서클 去年 12 月已獲得美國貨幣監理署（OCC）核准的「條件性許可」，可著手設立「全國信託銀行」。市場解讀為，自 2025 年 6 月於紐約證券交易所（NYSE）掛牌後，서클 正持續強化在「傳統金融體系」內的合規與信任基礎。評論：OCC 條件性核准雖不代表完全放行，但對以穩定幣為主體的企業而言，是跨入「銀行級監管框架」的關鍵一步，也有助於爭取更多大型機構客戶。

綜合來看，在 *USDC* 逐步被用作「支付與清算基礎設施」的背景下，서클 正同時推進「營收成長」、「網路擴張」與「監管進展」三條主線，這也成為推動股價在盤前急升的主要原因。不過，穩定幣市場「競爭加劇」與「監管環境變化」仍將是未來成長路徑中的關鍵變數。分析人士指出，下個季度值得關注的重點，將是 *USDC* 「鏈上交易量」是否能維持成長，以及「機構採用速度」能否延續本季的擴張節奏。