彼得·希夫批評 MicroStrategy「只是在買比特幣」，未能進入 S&P 500

根據 CoinDesk 的報導，於 2025 年 12 月 31 日（當地時間），美國經濟學家彼得·希夫（Peter Schiff）公開批評 MicroStrategy(MSTR)，指出其以「重押比特幣」為核心的策略使其不具備納入 S&P 500 指數的資格。他直指，該公司「實際上只是在買比特幣」，這種策略並未為股東創造實質價值。

希夫在社群媒體 X（前稱 Twitter）上表示：「若 MicroStrategy 被納入 S&P 500，那它將成為 2025 年第六差績效的成分股。」他認為，過度依賴單一資產的方式削弱了企業基本面，對投資人而言是重大風險。

事實上，2025 年整體美股市場表現強勁。S&P 500 指數全年上漲 17.3%，創下連續第三年雙位數報酬的佳績。然而，作為比特幣(BTC)最大企業持有者之一的 MicroStrategy，股價卻走出截然不同的路線。該股年初約為 300 美元，7 月曾一度飆升至 457.22 美元，但受比特幣價格調整以及市場情緒轉弱影響，股價最終在年底跌至 151.95 美元，全年下跌近 49.35%，成為那斯達克 100 中表現最差的股票之一。

MicroStrategy 過去幾年積極收購比特幣。截至 2025 年底，公司總共持有 672,497 顆比特幣，平均購入價格約為 75,000 美元。當時市場價格為每枚 87,800 美元，代表該公司在帳上尚保有約 17% 的未實現收益。12 月 29 日，公司再度斥資約 10.88 億美元購買了 1,229 枚比特幣。執行董事長麥可·塞勒（Michael Saylor）曾表示，公司 2025 年的比特幣報酬率達 23.2%。

評論：儘管比特幣投資本身呈現正報酬，但 MicroStrategy 的獲利結果和股價走勢卻產生明顯背離，顯示市場更關注企業的經營模式與營收來源是否夠穩定，而不僅是加密資產的漲跌。

目前該公司未能被納入 S&P 500，背後原因也不限於股價表現。根據 S&P 500 的成分股遴選標準，企業除了要滿足市值與獲利基本門檻，還需具備「實質營運」與穩定的商業模式。MicroStrategy 如今重壓比特幣，使其不再像一間科技企業，而更接近一支類似 ETF 的比特幣信託，這讓標準普爾指數委員會難以接納其進入成分股名單。一些分析師指出，與其將 MicroStrategy 視作一間企業，市場更傾向將其作為「比特幣代理投資工具」。

在這樣的情形下，即便 MicroStrategy 拿下比特幣的報酬，也難以掩蓋其單一資產依賴的經營風險。不像特斯拉(TSLA)、Block(SQ) 等企業雖持有比特幣，卻仍以前瞻科技或金融服務為主要營運項目，MicroStrategy 幾乎完全倚賴比特幣策略，缺乏多角化收入基礎，成為被排除在 S&P 500 外的重要因素。

評論：MicroStrategy 的案例揭示了加密資產策略與傳統金融指數標準的衝突。未來若企業希望透過持有加密貨幣與傳統市場接軌，仍需發展穩定的本業基礎與多元營收模式，以獲得市場與指數認可。

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