新鯨魚推升比特幣(BTC)費用基礎至歷史高位　實現市值貢獻逼近50%

根據 CryptoQuant 於 24 日（當地時間）的分析，比特幣(BTC)市場正在出現重要結構變化。新一波的「鯨魚投資人」正重新塑造市場格局，其對「實現市值」（Realized Cap）的貢獻，已接近 50%，顯示比特幣資金進場的「成本基礎」正在提升，對整體市場具重大意義。

這些被歸類為「新鯨魚」的錢包地址，目前占據了現有比特幣實現市值的一半。實現市值是根據每顆比特幣最後一次移動時的價格計算，是衡量資金在市場中進出時機的重要指標。相較過去 2025 年前的數據，新鯨魚的占比從未超過 22%，而今則大幅攀升。

評論：這標誌著與過往相比，市場動能正從低點逢低買入、高點逐步獲利了結的傳統模式，轉向高價區間也吸引大量新資金進場的「機構化」趨勢。在過去的牛市周期中，老鯨魚的逐步獲利了結佔據主導，而現在，即便市場回調，新進鯨魚仍持續加碼，暗示比特幣或正邁入一種結構性轉變而非短期炒作。

短期持有者的活躍買入行為也進一步突顯市場的火熱。根據 CryptoQuant 統計，持幣在 155 日以內的短期投資人，其「淨持倉變化率」在過去 30 天內暴增近 10 萬顆比特幣，市值高達約 57 億美元（約新台幣 8,500 億元），創下歷史新高。這樣的劇烈增幅通常發生在強勢上升波段，代表在市場波動激烈之際，需求仍然超過供給。

從交易所數據來看，這波活躍的買力量仍集中於短線交易者。以幣安成交數據為例，多數長期投資人的持倉未見明顯變動，相對地，短期持有者則成為主要的賣壓來源。其中高達 37% 的轉帳來自單一持倉 1,000 至 1 萬 BTC 的大型錢包，也就是典型的「鯨魚級」地址。

此外，區塊鏈資料分析平台 Hyblock 的「累積成交量增減指標」（CVD）顯示，於一週內，交易額於 10 萬至 1,000 萬美元級別的鯨魚地址，合計淨買入價值達 135 萬美元（約新台幣 2 億元）；相對地，普通投資人（不足 1 萬美元）與中型投資人（1 萬至 10 萬美元）則分別呈現 84 萬與 172 萬美元的淨賣出。

評論：這一數據清楚反映出現階段的資金位置轉移趨勢 —— 散戶賣出、機構接盤。若持續發展，這不僅會抬升市場的主流持倉成本，更可能改變價格支撐區間，為接下來的牛市提供更穩固的底部。

總結來看，比特幣強勁的需求能量與結構性資金重新配置，正在讓其「費用基礎」上修，重塑市場的定價參考。長線投資人持倉堅定、新鯨魚資金持續涌入，以及短期持有者交易熱度高漲，代表整體生態正朝向更成熟、更具穩定性的市場推進。

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